외환 실적의 문제

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30일 오후 인천국제공항 제1여객터미널의 은행 환전소./사진=연합뉴스

[서울=뉴시스] 류난영 기자 = 원·달러 환율이 2009년 금융위기 이후 처음으로 1370원을 넘어서면서 또다시 위기가 오는 것이 아니냐는 우려가 커지고 있다. 특히 원화 가치는 달러화를 비롯해 중국 위안화나 일본 엔화 보다도 더 큰 폭 하락하고 있다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 행보에 코로나19 재확산에 따른 중국 도시봉쇄 우려, 유럽발 외환 실적의 문제 에너지 위기, 국내 무역 적자 확대 등 악재가 한꺼번에 겹친 영향이다.

6일 서울외국환중개에 따르면 전날 서울외환시장에서 원·달러 환율은 전장대비 8.8원 오른 1371.4원에 마감했다. 장 마감 기준으로 금융위기 당시인 2009년 4월 1일(1379.5원) 이후 13년 5개월 만에 처음으로 1370원을 넘어섰다. 장중 한때 1375.0원까지 올라갔다.

환율은 최근 3거래일 동안 무려 33.8원이나 올랐다. 또 지난달 16일부터 23일까지 6거래일 간 43.1원 뛰었다. 환율이 단기간에 이 정도로 큰 폭 뛰는 것은 매우 이례적이다.

환율이 1370원을 돌파하면서 금융시장에서는 1997년 발생했던 외환위기가 다시 찾아오는 것이 아니냐는 공포감이 커지고 있다. 1997년 외환위기나 2008년 글로벌 금융위기 발생 당시 모두 환율이 급등했었기 때문이다. 실제로 1997년 12월 16일 '자율변동 환율제' 채택 이후 원·달러 환율이 1400원을 넘어선 것은 1997~1998년 외환위기, 2008~2009년 글로벌 금융위기 등 역대 두 차례에 불과하다.

글로벌 외환위기가 진행중이던 1997년 12월 23일에는 원·달러 환율이 1962.0원까지 치솟았고, 글로벌 금융위기가 있었던 2009년 3월 2일에는 1570.3원까지 올랐다.

더 큰 문제는 원화 가치 하락 속도다. 지난달 제롬 파월 미 연준 외환 실적의 문제 의장의 '잭슨홀 미팅 연설' 이후 원화 가치가 미 달러화 강세에 비해 더 가파르게 하락하고 있다. 뉴시스 확인 결과, 전날 장 마감 기준으로 지난달 22일 대비 2주 새 원화 가치는 2.35%나 하락했다. 이는 같은 기간 달러인덱스 기준 달러 가치 상승폭(1.01%)과 비교해 두 배 이상 더 큰 폭 하락한 것이다.

마이너스 금리를 고수하고 있는 일본 엔화(-2.13%)나 중국 위안화(-1.28%) 보다도 원화 절하폭이 더 크다. 에너지 위기로 20년래 가장 낮은 수준을 보이고 이는 유로화(-0.46%)보다도 더 큰 폭 하락했다. 영국 파운드화(-2.63%)와 비교해서는 비슷한 수준을 보였다.

원화 가치가 하락하고 있는 것은 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 고강도 긴축 우려와 코로나19 재확산에 따른 도시봉쇄로 중국 위안화가 약세를 보이고 있어 원화가 '프록시 통화'로 작용하는 등 글로벌 악재가 커진 영향이다. '프록시 통화'는 유동성이 적어 주변 통화들과 동조화 되는 통화를 말한다. 대외 의존도가 높은 우리나라의 경우 중국은 한국의 최대 수출 시장으로 의존도가 높아 원화가 위안-달러 환율 흐름과 비슷한 동조화 흐름을 보이고 있다.

중국 경기 둔화로 우리나라의 무역적자가 사상 최고치로 치솟으면서 원화 약세로 작용하고 있다. 미국이 중국 기술기업에 외환 실적의 문제 대한 신규 투자를 금지하는 방안을 고려하고 있어 향후 미중 갈등에 따른 위안화 약세로 이어지면서 원화 약세는 더 커질 전망이다.

산업통상자원부에 따르면 8월 수출은 지난해 같은 달보다 6.6% 늘어난 566억7000만 달러로, 수입은 28.2% 늘어난 661억5000만 달러로 집계됐다. 이에 따른 무역수지는 94억7000만 달러 적자를 나타냈다. 이는 5개월 연속 적자기록으로 2007년 12월~2008년 4월 이후 처음이다. 적자액도 1956년 무역통계 작성 이후 66년 만에 최대치다. 기존 최고 기록인 올해 1월(49억500만달러)의 두배에 가까운 수준이다.

한은 관계자는 최근 원화 약세에 외환 실적의 문제 대해 "미 연준의 금리 인상에 대한 기대 변화의 영향을 받는 가운데 중국 경기침체 우려, 중국과 대만의 지정학적 긴장 고조에 따른 위안화 약세, 우리나라 무역수지 적자 지속 등에 따른 것"이라고 설명했다.

여기에 유럽발 에너지 위기도 원화 약세를 부추기고 있다. 러시아는 최근 유럽으로 송출하는 가스관 노르트스트림1의 폐쇄를 연장했다. 이에 따라 유로화 가치가 달러와 1대 1을 의미하는 패리티(등가) 수준 아래로 내려가면서 달러 강세를 심화시키고 있다.

한국은행은 환율 상승이 미국의 고강도 긴축 영향으로 외환시장 유동성 문제나 신인도 문제, 외환보유액 부족 등으로 인한 것이 아닌 만큼 1997년이나 2008년 사태가 반복할 것으로 우려할 상황은 아니라는 입장이다.

이창용 한은 총재는 지난달 금융통화위원회(금통위) 직후 기자간담회에서 "환율이 올라가고 있는 현상이 1997년이나 2008년 우려와 중복돼 나오고 있지만 현재 상황은 우리나라 통화만 절하되는 게 아닌 달러 강세로 다른 주요 국가의 환율이 같이 움직이고 있다"며 "과거와 달리 한국은 채무국이 아니라 순채권국이기 때문에 유동성이나 외환 실적의 문제 신용 위험보다는 환율 상승에 따른 물가를 더 걱정해야 하는 상황"이라고 말했다. 이 총재는 또 "미국과 상설 통화스와프를 하고 있는 유로존 국가들 통화도 약세를 보이고 있다"고 덧붙였다.

전문가들은 아직까지는 금융위기나 외환위기를 우려할 수준은 아니지만, 여러가지 악재가 겹치는 상황이 이어질 경우 위기가 이어질 수 있다고 우려했다.

박상현 하이투자증권 연구원은 "글로벌 외환 시장이 흔들리고 있다는 점에서 글로벌 불안 요인이 커지고 있는 상황"이라면서도 "최근 원화 약세는 미 연준의 금리인상 사이클 가속화, 유로존의 에너지 위기, 중국 경기 침체 등 우려에 따른 것인 만큼 아직까지는 과거 외환위기나 금융위기 때와 같은 상황이라고 보기는 힘들다"고 말했다.

박 연구원은 그러나 "우리가 중국 경기의 영향을 많이 받는 데다, 최근 반도체 업황도 좋지 않고, 무역 적자폭 확대 등 악재가 겹쳐 나타나고 있어 앞으로도 이런 추세가 지속된다면 위기로 갈 수 있는 만큼 경계해야 한다"며 "환율이 1400원을 돌파 가능성이 점점 커지고 있다"고 말했다.

김정식 연세대 경제학부 교수는 "미 연준이 연말까지 기준금리를 계속 올릴 것으로 보이고 우리나라 무역수지도 개선될 가능성이 낮아 무역수지 악화, 외국인 투자자금 유출 등으로 환율이 1400원을 넘는 것은 시간문제"라며 "외환당국의 달러 매도시장 개입이 필요한 상황이기는 하지만 외환보유액이 줄어들 경우 다른 국가들에 우리나라가 외환위기에 처했다는 잘못된 인식을 줄 수 있어 외환위기가 다시 발생할 위험도 배제할 수 없다"고 경고했다.

[오늘의 투자전략] 증시 하락 출발…외환·中 증시 움직임에 방향성 결정

27일 국내 증시 전문가들은 한국 증시가 미 증시 여파로 하락 출발할 것으로 전망했다. 이후 외환 시장 흐름, 중국 증시 움직임으로 방향성이 결정될 것으로 내다봤다.

◇서상영 미래에셋증권 연구원 = 미 증시가 기업들의 실적 발표가 진행되며 공급망 불안과 높은 인플레이션에 따른 비용 증가 우려로 하락한 점은 한국 증시에 부담.

특히 달러화가 글로벌 경기 둔화 우려 속 여타 환율에 대해 강세를 보여 달러/원 환율의 급등 즉 원화 평가 절하 폭이 외환 실적의 문제 확대된 점도 투자심리 위축 요인.

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연준의 긴축 사이클이 결국 경기 침체 가능성을 높일 수 있다는 점이 수출 의존도가 높은 한국 증시에 부정적인 영향을 주고 있는 것으로 추정. 이를 감안 한국 증시는 1%대 하락 출발 후 외환 시장의 흐름, 중국 증시의 움직임으로 방향성이 결정 될 것으로 전망

◇한지영·김세헌 키움증권 연구원 = 국내 증시도 미국 증시 폭락 충격으로 급락 출발할 것으로 예상.

미국 장 마감 후 마이크로소프트(-3.7%)가 실적 서프라이즈로 시간외 주가가 6%대 급등하고 있는 반면, 알파벳(-3.6%)은 예상보다 부진한 실적을 기록하면서 시간외 주가가 2%대 하락하는 등 미국 빅테크들의 혼재된 실적 발표는 국내 증시에 장중 중립적인 재료가 될 것으로 전망.

또한, 국내 기업들도 1분기 실적시즌이 진행 중인 만큼, 개별 실적 이슈에 따라 주가 조정폭은 상이할 것으로 판단.

전반적으로 위험관리가 필요한 구간인 것은 사실이나, 지난주 후반부터 미국을 중심으로 나타난 증시 폭락은 패닉 셀링의 성격이 짙은 만큼 현시점에서 투매에 동참하는 것은 지양할 필요가 있다고 판단.

외환 실적의 문제

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“외환위기는 달러 유동성이 없어졌을 때 발생하는 것으로 지금은 그런 우려를 할 상황이 아니다.”

조동철 한국개발연구원(KDI) 국제정책대학원 교수는 최근 원·달러 환율이 글로벌 금융위기 수준으로 치솟고 외환위기를 언급하는 목소리가 커지는 것에 대해 “우려할 상황이 아니다”라고 선을 그었다.

조 교수는 KDI연구원과 KDI대학원 교수를 지냈으며 2016년부터 2020년까지 한국은행 금융통화위원을 지냈다.

최근 환율 상승에 대해서는 지나치게 민감하게 반응하지 않아도 된다고 봤다. 조 교수는 “최근 원·달러 환율이 많이 올랐지만 원·엔, 원·유로 등 다른 나라와의 환율은 올라간 게 없다”며 “달러가 독야청청하는 '달러 강세'이지 원화 약세라고 보기 어렵다”고 설명했다. 그는 “원화가 달러에 연동돼서 다른 통화 대비 강세가 된다면 수출에서 곡소리가 난다”며 “통화정책을 감안할 때 이해 못할 환율은 아니다”라고 분석했다.

일각에서 제기되는 외환위기 우려에는 “외환위기는 달러 유동성이 없어졌을 때 얘기”라며 “외환 보유고가 없어서 달러가 올라가는 상황이 아니다”라고 진단했다.

그는 “일례로 달러 대비 유로화의 환율은 1유로당 1.7달러까지 갔다가 지금은 1달러 아래로 떨어졌다”며 “유로화가 외환위기를 우려해 환율이 떨어진 게 아닌 것처럼 지금 원·달러 환율도 유동성 문제를 걱정하는 게 아니다”라고 덧붙였다. 이어 “인위적으로 환율을 내리는 게 경제에 도움이 되지 않는다”고 강조했다.

환율 상승 원인은 결국 미국 중앙은행인 외환 실적의 문제 연방준비제도(Fed)의 금리 인상이다. 한국도 전 세계적인 금융 긴축 기조에 발맞춰 기준금리를 인상하고 있다. 다만 기준금리 상승으로 부동산 상승기에 빚을 내 집을 산 사람들의 이자 부담이 커지는 상황이다.

조동철 교수는 부동산 하락기에 정부가 섣불리 지원에 나서는 것에 경계의 목소리를 냈다. 조 교수는 “1980년대 주가 하락으로 투신사들을 지원했지만 부실화된 사례도 있었고 외환위기도 원화값 하락을 붙잡으려다 사태를 키운 것”이라며 “사회 안정 차원에서 빚 내서 집 산 사람들을 사후적으로 도와주는 것은 필요할 수 있지만 집값이 안떨어지는 걸로 도와줄 수는 없다”고 강조했다.

통화정책을 결정할 때 부동산시장을 고려해야하는가에 대해서는 부정적인 입장을 전했다. 그는 "통화정책을 하면서 집값을 볼지는 이슈"라면서도 "큰 흐름에서는 집값에 집착하지 않아야 한다"고 제언했다.

최근 물가 흐름에 대해서는 근원물가를 봐야 한다고 강조했다. 조 교수는 “통화정책과 연결해 생각해봤을 때 더 중요한 건 근원물가 모습인데 근원물가 상승률은 하락하는 모습이 뚜렷하지 않다”며 “소비자물가지수가 내려오는 모습을 보이더라도 연말까지는 금리를 계속 올려야할 것”이라고 진단했다. 통계청에 따르면 전년 대비 농산물 및 석유류 제외지수는 5월 4.1%, 6월 외환 실적의 문제 4.4%, 7월 4.5%, 8월 4.4% 등 4%대를 기록 중이다.

경제 전망은 밝지 않을 것으로 내다봤다. 조 교수는 “일반적으로 고용은 경기를 후행하고 금융시장은 미래를 반영한다”며 “금융시장이 현재 미리 가라앉은 이유는 금리 정책의 영향이 크다”고 말했다.


그는 “미국의 경우 경제가 쿨다운 되지 않으면 인플레이션도 잡히지 않을 것이고 그런 상황을 연준이 오래 끌고 가기 어렵다”며 “내년에 물가상승률이 2%를 목표하기는 어렵지만 확실하게 안정되는 모습을 보일 때까지는 할 수밖에 없다”고 분석했다. 이어 “큰 흐름에서 보면 내년은 미국을 중심으로 경기가 둔화될 것이고 돼야만 한다며 그 과정에서 우리나라는 수출 증가율이 둔화될 수밖에 없는 상황으로 갈 것으로 본다”고 전망했다.

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[아시아타임즈=유승열 기자] 글로벌 금융위기 이후 처음으로 1350원을 돌파하는 등 환율의 고공행진 전망이 확산되고 있다. 전문가들은 원·달러 환율이 1380원선을 넘어 1400원 돌파도 가능하다고 점치고 있다. 정부와 한은이 물가안정에 총력전을 펼치는 가운데 대외요인으로 인한 고환율로 물가상승압력이 더욱 커지고 있다는 점이다. 전문가들은 환율 관리를 위해 구두개입보다 강도 높은 정책적 노력이 긴요하다고 강조했다.

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30일 오후 인천국제공항 제1여객터미널의 은행 환전소./사진=연합뉴스

30일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전일대비 3.7원 내린 1346.7원에 마감했다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장의 매파(통화 긴축 선호)적 발언 이후 나타났던 달러 급등세가 다소 진정되는 가운데 유럽중앙은행(ECB)의 통화 긴축에 유로화가 반등하며 달러 강세가 주춤해진 영향이다.

그동안 원·달러 환율은 고공행진을 기록했다. 지난 6월 23일 1300원을 넘어섰고, 7월 6일과 15일에 각각 1310원, 1320원을 돌파했다. 이달 들어서는 22일 거래를 시작하자마자 1330원선을 넘어 1339.80원에 거래를 마쳤고 23일에는 1345.5원으로 1340원선에 도달했다. 이어 29일에는 1350.4원으로 1350원마저 돌파했다. 종가 기준 지난 2009년 4월 28일(1356.80원) 이후 가장 높은 수준이다.

이날 환율은 진정세를 보였지만, 안심하기는 이르다. 다만 중국 경기 부양과 러시아발 천연가스 가격 상승이 달러화와 유로화의 패리티(1유로=1달러)를 다시금 깨뜨릴 수 있다는 전망도 있다. 무엇보다 연방준비제도(Fed·연준)의 자이언트스텝을 포함해 긴축 속도를 최고로 높이기로 한 가운데 외환당국이 환율 오름세를 저지할 수 있는 대책이 크게 없는 탓이다.

전문가들은 예상보다 빠른 1350원 돌파 속도에 환율은 1380원까지 오를 것으로 예상했다. 1400원도 시간문제라는 분위기도 감지된다.

민경원 우리은행 연구원은 "29일 당국이 1350원선에서 실개입에 나섰다고 해도, 과거와 비교하면 폭이 크지 않았다"며 "1400원까지 오를 가능성을 배제할 이유가 없다"고 말했다.

고환율은 우리 경제에 발목을 잡을 가능성이 높다.

원·달러 환율이 급등하면 원화 기준 수입물가도 크게 오르게 되고, 수입물가의 국내물가 기여도가 높은 우리나라 물가 변동의 특성상 이는 인플레이션으로 이어지게 된다. 이러한 양상은 실제로 외환 실적의 문제 과거 외환위기나 글로벌 금융위기에 나타난 바 있다.

이창용 한은 총재도 27일(현지시간) "연준의 지속적인 금리인상은 원화의 평가절하로 이어지며, 원화가치의 평가절하는 수입물가 상승을 통해 물가상승 압력으로 작용한다"고 우려를 표했다.

이미 환율은 이전보다 물가에 미치는 영향이 커졌다. 산업연구원이 최근 발표한 '우리나라 인플레이션의 특징과 시사점' 보고서를 보면 수입물가 상승률은 2022년 6월 기준으로 33%가 넘고, 수입물가의 생산자물가 상승률에 대한 기여율은 73~82%에 달하는 것으로 추정됐다. 특히 2022년 1~6월 평균 기준으로 전체 수입물가 상승의 약 3분의 1 내외가 환율 상승에 기인했다.

이에 정부가 나서서 환율에 적극적으로 대응해야 한다는 지적이 일고 있다. 고물가의 효과적인 정책 중 하나가 환율 관리라는 점을 명심해야 한다는 것이다.

강두용 산업연구원 동향통계분석본부 동향분석실 선임연구위원은 "환율 변동은 수입물가 변동으로 직결되고, 수입 원자재의 국제가격과 달리 환율은 정책당국이 어느 정도 통제가 가능하다는 점에서, 이번 인플레와 같은 상황에서는 적절한 환율 관리를 위한 정책적 노력이 긴요하다"며 "중앙은행의 금리 인상 역시 대외 금리 차이를 통해 환율에 영향을 미치는 원리에 기초한 환율 관리 기능을 갖는다는 점에 주목할 필요가 있다"고 말했다.

하지만 외환당국이 개입 강도를 높일 경우 환율조작국 논란에 휩싸일 소지가 있다는 점은 부담스러운 부분이다.

김정식 연세대 경제학부 명예교수는 "환율의 과도한 변동 억제를 위한 외환당국의 개입은 필요하다"며 "달러 매도를 통한 미세조정이 효과가 있겠지만, 이는 외환보유액 축소를 가져오게 된다"고 말했다.


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