유연한 레버리지

마지막 업데이트: 2022년 3월 21일 | 0개 댓글
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유연한 레버리지

(서울=연합인포맥스) 정필중 기자 = 국내 증권사에 적용되는 일률적 건전성 규제로 대형사 대비 중소형사 부담이 큰 만큼 규모별로 기준을 달리 적용해야 한다는 제언이 나왔다.

21일 이효섭 자본시장연구원 선임연구위원은 '해외사례 조사를 통한 한국 증권업 건전성 규제의 개선 방향'이라는 보고서를 통해 "한국 증권업 자기자본 규제를 주요국과 비교 분석한 결과 주요국 대비 대체로 규제 강도가 높은 것으로 파악됐다"면서 "증권회사 규모별, 기능별로 유연하게 자기자본 규제 비율을 적용하는 제도를 검토할 필요가 있다"고 설명했다.

국내 증권사 건전성 규제는 1997년에 도입됐다. 증권회사의 재무 건전성이 악화하면서 일본의 자기자본 규제를 벤치마크해 유연한 레버리지 도입된 게 영업용순자본비율(구 NCR)이다.

구 NCR은 영업용순자본을 총위험액으로 나눈 비율로, 해당 비율이 150% 이하를 유지하도록 한 제도다.

이후 구 NCR 산식이 IB업무 등 증권업의 주요 영업을 과도하게 제약한다는 지적이 나오자, 영업용순자본에서 총위험액을 뺀 값을 업무 단위별 자기자본으로 나눈 순자본비율(신 NCR)을 도입했다.

하지만 순자본비율 도입으로 대형사는 유휴 자본이 늘어난 반면, 소형 증권회사는 자기자본 규제 비율 준수에 어려움을 겪는 것으로 나타났다.

순자본비율 도입에 따른 가용 순자본 범위 출처: 자본시장연구원

또한 이 연구위원은 신 NCR 도입으로 일부 증권회사를 중심으로 파생결합증권 발행 및 채무보증 규모가 큰 폭으로 증가하는 등 증권업 건전성 위험이 다소 커진 결과를 야기했다고 지적했다.

그는 "한국에는 해외 주요국에서 찾기 어려운 깊은외가격 옵션위험액, 주식집중위험액, 신용집중위험액 등이 있다"면서 "부동산 투자 쏠림 억제를 위해 부동산PF 익스포져에 대해 높은 수준의 할증위험액을 부과하고 있다"고 짚었다.

이어 그는 "적기시정조치의 일환으로 레버리지비율 규제를 도입한 국가는 찾기 어려운 가운데, 한국 증권업에 적기시정조치의 일환으로 레버리지비율 규제를 도입한 것은 다소 엄격한 규제"라고 강조했다.

이 때문에 일률적 규제가 아닌, 각 증권사 상황에 따라 유연하게 적용되는 규제를 마련해야 한다고 제언했다.

이 연구위원은 "미국은 브로커와 딜러에게 표준방법, 대체방법, 대체순자본방법을 선택할 수 있도록 하며, 유럽은 초대형 증권회사에 은행의 바젤 방식 규제를, 중소형 증권회사에는 규모에 따라 상이한 자기자본 규제 비율을 적용하고 있다"면서 "순자본비율과 바젤 방식에 기초한 구 NCR 방식 등을 선택적으로 사용할 수 있다면 소형 증권회사를 중심으로 유휴 자본이 증가하는 효과를 기대할 수 있다"고 설명했다.

레버리지비율 규제 역시 개선할 필요가 있다고 덧붙였다.

그는 "레버리지비율을 자기자본 규제의 보완 수단으로 활용한 사례는 미국 소형 브로커, 딜러 사례 외에는 찾기 어렵다"며 "미국 소형 브로커와 딜러의 업무 범위와 규모는 한국 증권업과 비교하면 매우 협소한 편"이라고 짚었다.

또한 "레버리지비율 규제 도입 당시 ELSㆍDLS 발행의 급격한 증가를 억제하는 것을 목표로 두었다"면서 "관련 엄격한 규제가 도입된 만큼 레버리지비율 규제를 다소 완화하는 방향으로 검토할 필요가 있다"고 부연했다.

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"최대 5배 레버리지" 미래에셋증권, 해외주식 종목별 증거금 제도 도입

은 해외주식 투자자도 더 높은 레버리지를 이용할 수 있도록 하기 위해 종목별 증거금 제도를 도입한다고 21일 밝혔다.

종목별로 20~50%의 증거금률이 10%포인트 단위로 적용된다. 예를 들어 증거금률이 20%인 종목을 100만원 어치를 20만원의 증거금만 내고 미수거래 방식으로 매수할 수 있다.
종목별 증거금 제도를 이용해 매매할 수 있는 종목은 약 1500개다. 증거금률은 재무건전성에 따라 차별적으로 부여된다.

해외주식 종목별 증거금 서비스는 투자자의 자산 효율 효율화에 초점을 맞춰 기획됐다고 회사 측은 강조했다.

장지현 미래에셋증권 디지털Biz본부 본부장은 “이번 종목별증거금제 도입으로 인해 이제는 투자자의 재량으로 언제든지 원하는 종목에 선택과 집중을 할 수 있게 됐다”라며 “보유자산 또한 유연하고 효율적으로 활용할 수 있게 되어 투자자들에게 더 많은 기회가 제공될 것”이라고 말했다.

한경우 한경닷컴 기자 [email protected]

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IB업계 '이불킥'한 작년 최악 거래는…한앤컴퍼니의 남양유업 인수

국내 투자은행(IB)업계 리더들은 지난해 자본시장 딜 중 ‘최악의 거래(worst deal)’로 사모펀드(PEF) 운용사인 한앤컴퍼니의 남양유업 인수와 카카오페이 기업공개(IPO) 등을 꼽은 것으로 조사됐다. 한국경제신문 자본시장 전문매체 마켓인사이트가 최근 국민연금기금 운용역을 비롯해 PEF 운용사 대표, IB 대표, 법무법인, 회계법인 대표 등 53명을 대상으로 답변을 모은 결과다.‘한앤컴퍼니의 남양유업 인수’는 응답자의 22%(11명)가 최악의 거래로 꼽았다. 이들은 “매도인과 매수인 모두 명성에 중대한 흠집을 낸 거래”라며 “매수인 측이 매도자의 돌발 행동을 통제하지 못하는 등 거래 관리가 아쉬운 측면이 있다”고 이유를 댔다.남양유업은 ‘대리점 강매 사건’ ‘창업자 외손주의 마약 사건’ ‘불가리스 과장광고 사건’ 등이 연달아 터졌다. 여론은 물론 실적도 악화하자 홍원식 회장은 회사 매각을 발표했고 한앤컴퍼니가 이를 사들이기로 했다. 하지만 거래 당일 홍 회장이 나오지 않고 거래를 무효화하면서 결국 법정싸움으로 확산됐고 아직도 갈등이 이어지고 있다. 양쪽의 법률 자문은 김앤장이 맡았다.최악의 거래 2위는 7명이 답한 ‘크래프톤의 IPO’였다. 지난해 IPO ‘최대어’로 공모 규모가 4조3098억원에 달했다. 통상 대규모 IPO는 IB업계에서 좋은 평가를 받는데, 크래프톤 IPO는 예외였다. IB 리더들은 “회사 측이 다소 높은 밸류에이션(실적 대비 주가수준)을 적용했다”며 “실제로 상장 후 주가는 공모가(49만8000원)를 크게 밑돌고 있다”고 설명했다. 16일 이 회사 주가는 27만7500원으로 공모가 대비 44% 하락한 상태다.삼척블루파워의 채권 발행, 카카오페이의 IPO, SK E&S 우선주 인수금융 등은 각각 3명이 최악의 딜로 꼽으며 공동 3위에 자리했다.신용등급 ‘AA-’ 우량 회사채 등급을 받은 삼척블루파워는 지난해 1000억원 규모의 회사채를 발행을 목표로 당시 시장금리보다 훨씬 높은 연 3%대 이자지급을 제시하며 수요예측에 나섰는데, 1원어치도 팔리지 않았다. 석탄화력발전소라는 점이 문제였다. 발행 주관을 맡은 증권사들이 ESG(환경·사회·지배구조)가 강조되는 사회 분위기를 간과했다는 평가다. 결국 회사채는 이들 증권사가 떠안았다.카카오페이의 IPO는 상장 후 대표와 임원 등 경영진이 주식을 모두 처분하며 ‘먹튀’ 논란에 휩싸인 점이 이유로 꼽혔다. 류영진 대표 등 카카오페이 경영진은 상장 한 달을 넘기기 전에 주가가 오르자 약 900억원어치의 보유 주식을 파는 ‘스톡옵션 잔치’를 벌였다. 이후 카카오는 그룹 차원에서 사과와 쇄신을 약속하는 등의 조치에 나서야 했다.SK E&S 우선주 인수금융은 2조4000억원어치 우선주를 인수하는 과정에서 우선주 투자자가 요구한 차입 조건 탓에 최악의 거래로 꼽혔다. 우선주를 담보로 10년 간 돈을 빌리면서 연 3.7% 이자만 주기로 했는데, 이후 시장금리가 빠르게 상승하면서 “관행과 안 맞게 너무 낮은 이자에 돈을 빌려줬다”는 뒷말이 국내 금융회사들 사이에서 무성했던 것으로 전해졌다.한편 IB 리더들은 지난해 ‘최고의 거래(best deal)’로 SK하이닉스의 인텔 낸드플래시 사업부 인수를 꼽았다. 한국 자본시장 역사상 최고 규모(90억달러)의 거래였고, 국가 경제에도 보탬이 됐다는 이유를 들었다.이태호 기자 [email protected]

미래에셋증권, 우량 펀드 선별 판매…3년 연속 선정

‘2022 대한민국 유연한 레버리지 펀드대상’ 베스트 판매사로 미래에셋증권(대표 최현만 회장·사진)이 3년 연속 선정됐다.한국펀드평가의 판매사 평가 결과 미래에셋증권은 변동성이 컸던 지난 1년 동안 다수의 지표에서 두각을 나타냈다. 수익률은 물론 안정성과 상품 다양성 측면에서도 경쟁력을 인정받았다는 평가다.미래에셋증권은 지난해 6월 판매하는 펀드 숫자를 3분의 1 수준으로 줄이겠다고 발표했다. 경쟁력 없는 제품은 팔지 않겠다고 약속하며 “계열사 펀드라도 기준에 부합하지 않으면 퇴출하겠다”고 했다.실제 미래에셋증권이 판매하는 공모펀드는 지난해 상반기 1280개에서 현재 430여 개로 감소했다. 자기자본 기준 국내 1위 증권사인 미래에셋증권이 우량한 펀드만 선별적으로 판매하겠다고 선언함에 따라 업계에서는 “운용사들이 수익률과 리스크 관리를 더욱 철저히 하는 계기가 될 수 있다”는 평가가 나왔다.이태훈 기자 [email protected]

미래에셋증권, 우량 펀드 선별 판매…3년 연속 선정

"골프 열풍 계속된다"…투자회사 스티븐스, 캘러웨이 매수 추천

투자회사 스티븐스가 올해 초 이후 미국 주식 투자자들이 담아야 할 종목으로 골프 장비 업체 캘러웨이골프를 꼽았다고 CNBC가 14일(현지시간) 보도했다.대니얼 임브로 스티븐스 애널리스트는 이날 고객들에게 서한을 보내고 1순위 매수 추천 종목으로 캘러웨이골프를 지목했다. 그 근거로는 예정된 몇 가지 일정들을 거론했다.그는 "올 2분기 애널리스트 데이 이전에 캘러웨이골프의 공급망이 개선될 것으로 예상한다"며 "1분기에는 이 회사가 운영하는 골프 복합시설 탑골프 이용객 수가 증가하는 등 주가를 밀어 올릴 요인이 여럿 있다"고 했다. 이어 "경영진의 가이던스가 골프 산업 둔화에 대한 우려를 불식시킬 것"이라고 덧붙였다. 앞서 캘러웨이골프 측은 골프용품과 의류, 탑골프 등 부문에서 지속적인 성장이 기대된다고 밝혔다.골프 산업은 코로나19 확산 이후 급팽창했다. 야외 활동을 하려는 사람들이 급증했기 때문이다. 하지만 골프 산업은 코로나19 이전부터 이미 강력한 추진을 받고 있었다는 게 스티븐스 측의 주장이다. 임브로 애널리스트는 "골프 산업의 성장은 코로나19 이전부터 진행됐던 것이지 팬데믹(세계적 대유행) 때문만은 아니다"고 강조했다.미국 증시에서 캘러웨이골프 주가는 올해 들어 17% 이상 급락했다. 지난 11일 종가는 22.92달러로 전날 대비 9.59% 하락했다. 스티븐스는 캘러웨이골프의 목표 주가를 45달러로 유지했다.박상용 기자 [email protected]


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