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자료=각사. / 표=정승아 디자이너.

증권사 대체투자

[e대한경제=김진솔 기자] 최근 스태그플레이션에 대한 우려로 주식을 비롯해 각종 상품에서 돈이 급속도로 빠져나가고 있지만 대체투자로는 오히려 자금이 몰리고 있는 것으로 나타났다. 실물자산이나 인프라 등에 투자하는 특별자산펀드도 인기다.

24일 금융투자협회에 따르면 특별자산펀드의 4월 말 기준 판매잔고는 120조3885억원으로 1년 새 13%(13조8746억원)나 불었다.

같은 기간 증권, 단기금융 등을 포함한 전체 펀드 판매잔고 증가율이 10%(68조8206억원)라는 점을 고려하면 특별자산펀드의 증가세는 더욱 두드러진다.

그간 대체투자 시장은 비유동적인 자산의 특성상 고액 자산가와 기관투자자들이 주로 투자해 왔다.

최근 대체자산에 대한 관심이 커지면서 개인투자자들도 간접 투자가 가능한 특별자산펀드에 돈을 넣고 있는 것으로 풀이된다.

국민연금이 앞으로 대체투자 비중을 확대하겠다고 밝힌 점도 이 같은 분위기에 부채질을 했다. 지난 3월 말 기준 국민연금이 연초 대비 수익을 낸 자산군은 대체자산이 유일하다.

KB자산운용은 인플레이션 국면에서 유망한 투자 상품으로 KB원자재특별자산펀드, KB스타골드특별자산펀드 등을 꼽기도 했다.

홍지환 NH투자증권 연구원은 “개인들의 자금들이 많이 몰려 TIGER리츠부동산인프라 상장지수펀드(ETF)가 연초 대비 사이즈가 굉장히 커졌다”며 “증시가 흔들릴 때 주식보다 변동성이나 위험성이 조금 낮은 인컴형(수익형) 자산으로 그것을 극복하겠다는 심리들이 쏠린 것”이라고 분석했다.

리츠뿐 아니라 인프라에 대한 투자 수요도 증가한 것으로 보인다.

황재곤 신한금융투자 연구원은 “인프라는 도로나 송전망, 파이프라인 등인데 대체로 고정된 피(수수료)를 받고 운영되는 자산이라 상대적으로 안정성이 있고 지금과 같이 에너지 가격이 높은 환경에서는 수익 창출에 더 유리한 측면이 있다”고 설명했다.

다만 상장리츠나 ETF를 통한 대체투자가 대안이 될 수 있지만 증시의 영향을 피할 수는 없다는 한계도 있다.

홍 연구원은 “글로벌 리츠를 분석하는 입장에서 리츠가 증시 하락을 피할 수 있는 자산이라고 생각하지는 않는다”며 “기대만큼 상승폭을 키우기는 어려울 것”이라고 내다봤다.

실제로 대표적인 글로벌리츠 종목 아이쉐어스 글로벌 리츠(iShares Global REITs) ETF 주가는 지난해 말 30.61달러에서 지난 22일 23.72달러로 23%나 빠졌다.

황 연구원 역시 “상장된 자산의 경우에는 매크로 환경이 안 좋아지면서 같이 주가가 떨어지는 성향이 있다”며 “주가가 떨어지는 환경에서 주가가 얼마나 견딜 수 있는지는 다른 문제”라고 지적했다.

증시 정체 시 수익을 낼 수 있는 구조의 커버드 콜 상장지수펀드(ETF)도 관심을 받고 있다.

커버드 콜은 일정 가격에 기초자산을 살 수 있는 권리인 콜 옵션을 매도하고 동시에 기초자산을 매입하는 전략이다.

커버드 콜 ETF는 기초자산 가격이 상승하면 차익을 얻을 수 있으며 하락하더라도 매달 현금으로 받는 옵션 프리미엄이 손실폭을 제한한다.

이진우 메리츠증권 투자전략팀장은 “전체적으로 자산 가격이 정상적인 움직임은 아니다”라며 “어떠한 정책이 전환되거나 안전판이 보여야 제자리를 찾아갈 것”이라고 전망했다.

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증권사 대체투자

요즘 재테크 관련 뉴스를 보면 다들 ‘MZ세대 대체투자 열기 뜨겁다’ 는 식의 기사가 쏟아지고 있다. 그 내용을 읽어보면 대체로 젊은 세대가 소비를 극단적으로 줄이면서까지 재테크에 적극적으로 뛰어드는 풍속도를 전하고 있다. MZ세대는 1980년부터 2004년생까지를 일컫는 밀레니얼 세대와 1995년부터 2004년 출생자를 뜻하는 Z세대를 합쳐 일컫는 말이다.

대체투자 관심 증가

현재 이들을 대상으로 하는 재테크 정보들을 보면 예금이나 적금, 보험 등의 전통적인 금융, 그리고 전통적인 투자 대상인 주식과 채권에 대한 것이 아니다. P2P, 달러나 금, 부동산 리츠(REITs) 등 매우 다양한 대체투자(Alternative Investment) 를 대상으로 하고 있다. 대안투자라고 불리기도 하는 대체투자는 어느 순간 재테크에 관심을 갖는 이들에게 일상적인 용어가 되었다.

대체투자는 2008년 글로벌 금융위기 이후 주식과 채권 가격이 동반 하락하면서 주목받기 시작했다. 저금리 체제가 고착되면서 2010년 초반까지 기관투자 중심으로 성행하다가 그 이후 개인 투자자들도 가세하면서 대체투자 시장이 대중화되었다. 대체투자는 주식과 채권이 아닌 다른 대상에 투자하는 것을 말하며 사모펀드, 부동산, 원자재, 원유, 금, 선박, 항공기, 미술품, 포도주, 벤처기업, ETF(상장지수펀드)까지 원리적으로 모든 것이 투자대상이 될 수 있다.

MZ세대의 대체투자

최근 MZ세대 사이에 회자되었던 한정판 스니커즈 재테크가 그 예라 할 수 있다. 비싼 한정판 스니커즈를 구매해 인터넷 사이트에서 샀던 가격의 3배 가격을 붙여 되파는 것이다. 대체투자의 원리를 가장 심플하게 보여주는 사례라 50플러스포털 | 50 포탈 대체투자가 뭐길래, MZ세대는 또 뭐길래 할 수 있다. MZ세대만 대체투자를 하는 것은 아니다. 최근 코로나 사태가 장기화되면서 미국에서는 포도주 재테크에 열을 올리는 사람도 늘었다. 집안에 있는 시간이 많아지면서 포도주 소비가 늘었기 때문이다.

대체투자는 주식과 채권 시장의 변동성과 상대적으로 상관관계가 낮은 곳에 자산을 투자해 안정적인 수익률을 올리는 것을 말한다. 위험은 주식보다 낮고 채권보다는 높으며, 수익은 채권보다 높으나 주식보다 낮다. 저금리 시대의 대표적인 중위험 중수익을 추구하는 재테크라 할 수 있다. 이런 장점 때문에 근로 활동 없이 긴 노후생활을 영위해야 하는 고령화 시대의 은퇴자들에게 추천할 수 있는 재테크이기도 하다.

최근 MZ세대는 크라우드 펀딩을 통해 영화나 미술품 등 문화 콘텐츠에 대한 투자도 활발하다. 예술 투자 플랫폼을 통해 수십 억을 호가하는 미술품을 단돈 20만 원에 소유권을 구매하기도 한다. 물론 분할판매 된 투자 상품이다. 소유권을 가진 회원들은 예술품의 대여와 전시 등을 통해 발생하는 부가수익과 매각 시 발생하는 매각대금을 보유 비율 별로 보상받는 구조다.

모든 것이 투자 대상

미국에서는 럭셔리 소장품에 투자하는 대체투자 플랫폼이 새롭게 선보여 화제라고 한다. ‘랠리(Rally)’라는 플랫폼은 희귀 자동차와 스포츠 기념품, 빈티지 도서 등 소장가치가 있는 다양한 물건들을 매입한 뒤 이 대체자산을 주식으로 나눠 투자자에게 5달러에 제공한다. 국내에도 이 비슷한 플랫폼이 등장해 주목을 받을 가능성이 높다.

달러, 금, 원유, 원자재뿐 아니라 이제 우리 주변의 모든 것이 대체투자의 대상이 되고 있다. 취미생활이 언제 대체투자 상품으로 변할지 모른다. 주식이나 채권처럼 전통적인 투자 대상도 좋지만 투자금의 일부는 다양한 투자 대상의 대체투자로 눈을 돌려보는 건 어떨까?

이 기사는 2022년 05월 16일 16:16 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

지난해 역대급 실적의 기저효과와 국내외 증시 부진이 겹치며 증권사들이 부진한 1분기 실적을 알리는 가운데, 한화투자증권은 IB 실적 개선 효과로 상대적으로 양호한 성적표를 받아들었다.

최용석 본부장이 담당하는 IB본부가 전년 동기 대비 두 배 이상의 영업이익을 거두며 버팀목 역할을 했다. 다만 IB의 한 축인 ECM과 DCM 등 ‘정통 IB’ 분야에선 별 다른 전략을 내놓지 못하고 있어 사업 구조에 대한 우려도 나온다.

◇ 전체 영업이익 70%가 IB본부 몫

한화증권은 1분기 5127억2100만원의 매출과 445억4200만원의 영업이익을 기록했다. 전년 동기(영업이익 603억5000만원) 대비 영업이익이 26%가량 줄어들었지만 상대적으로 ‘선방’이란 평가가 나온다. 같은 기간 다른 증권사들은 많게는 반토막 난 실적을 기록해서다.

NH투자증권이 1분기 전년비 56.8% 급감한 1618억원의 영업이익을 기록했고, KB증권도 47.8% 줄어든 1511억원의 영업이익을 기록했다. 한국투자증권도 전년 대비 31.9% 줄어든 2884억원을 거뒀다. 영업이익이 전년대비 늘어난 증권사는 메리츠증권이 유일하다.

한화증권의 실적 악화 폭이 상대적으로 적었던 건 IB본부의 선전 덕분이다. 1분기 한화증권이 거둬들인 사업부문별 수익비중(순영업수익)에서 여실히 나타난다. 기존 주력사업이던 WM의 순영업수익을 거의 따라잡았다.

1분기 IB본부의 순영업수익이 410억원으로 전년 동기(219억원) 대비 크게 늘어난 반면, WM본부의 순영업수익은 666억원에서 425억원으로 줄어들었다. IB가 전체 순영업수익에서 차지하는 비중이 34%로 WM(35%)과 근접한 수치까지 올랐다. 지난해만 하더라도 WM과 IB의 수익비중은 각각 45%, 22%로 차이가 컸다.

영업이익 측면에선 사실상 IB가 먹여 살렸다고 표현해도 과언이 아니다. 같은 기간 IB본부의 영업이익은 132억원에서 308억원으로 두 배 이상 늘었다. 1분기 회사 전체 영업이익 445억원 중 70%가 IB본부에서 나온 셈이다. 같은 기간 WM의 영업이익은 68억원에 불과했다.

최 전무가 IB본부장으로 부임한 뒤 한화증권 IB본부는 지속 성장하고 있다. 2020년 연간 667억원에 그쳤던 IB 순영업수익은 지난해 1079억원으로 늘었다. 같은 기간 IB 영업이익은 329억원에서 758억원으로 늘어났다. 올 1분기 기록한 IB 영업이익은 2020년 전체분과 맞먹는다.

IB본부의 성장은 부동산 PF 분야의 공격적인 영업 덕분으로 풀이된다. 한화증권의 1분기 말 기준 매입확약 및 매입약정 금액은 9706억원으로 전년 말(9169억원) 대비 더 늘어났다. 최 본부장 취임 직후인 2020년 말(7163억원)과 비교하면 2500억원이 커진 수치다.

IB 부문을 PF와 함께 구성하고 있는 전통IB 분야에선 부진한 성적이 지속 이어지고 있다. 특히 ECM 분야의 실적 부진이 크다. 올 1분기 기업공개(IPO)와 유상증자에서 주관과 인수 실적이 단 한건도 없다.

한화증권의 ECM은 최 본부장 부임 첫 해인 지난해 하반기 에이비온 상장과 세림비앤지의 스팩 합병을 통한 기업공개(IPO)를 대표 주관하며 성과를 내는 듯했다. 하지만 흐름을 이어가지 못하고 올 들어 침묵하고 있다.

ECM보다 경쟁력이 있다고 평가받았던 DCM에서도 존재감은 크지 않았다. 올해 1분기 일반회사채(SB) 2000억원을 주관하는 데 그쳤다. 인수실적은 금융채 1조1180억원과 SB 4695억원 등 총 2368억원이다. 4899억원을 주관하고 2조7953억원의 인수실적을 거둔 전년 동기 대비 실적이 후퇴했다.

◇ ‘대체투자’ 집중한 조직개편… 전통IB 강화 전략은 전무

한화증권은 전통IB 분야 대신 대체투자에 집중하는 모습이다. 지난해 말 단행한 IB분야의 조직 개편도 전통IB 분야보다 PF금융주선을 비롯한 대체 투자와 자기자본 투자에 집중됐다. 전통IB 강화를 위한 움직임은 감지되지 않는다.

IB본부는 지난해 말 IB본부 내 투자금융사업부를 없애고 부동산금융사업부와 글로벌ESG사업부를 신설했다. 기존 투자금융사업부에서 주력하던 부동산 PF 관련 업무를 부동산금융사업부가 맡고, 글로벌ESG 사업부는 수소와 태양광 풍력 등 친환경 자산에 대한 대체투자에 전문적으로 나선다.

이와 함께 본부 직속 조직으로 전략투자팀도 만들었다. 전략투자팀은 기본적으로 자기자본(PI) 투자를 위한 조직이다. 다만 사업 영역은 PI투자에만 한정되는 것은 아니며 투자대상 검토를 통해 다양한 사업기회를 모색한다는 게 한화증권 측의 설명이다.

시장 관계자는 “한화증권의 경우 초대형IB와 전통IB 영역에서 경쟁하기 보다 부동산 PF와 적극적인 대체투자 발굴로 성장하는 전략을 택했다”면서 “현재로선 큰 성과를 내고 있지만 부동산 시장 악화 등의 상황에서 취약할 수밖에 없는 리스크도 안고 있다”고 말했다.

증권사 대체투자

자료=각사. / 표=정승아 디자이너.

자료=각사. / 표=정승아 디자이너.

[시사저널e=송준영 기자] 이번 주(5월 9~13일) 투자상품 시장에서는 다양한 ETF(상장지수펀드)가 나와 주목됐다. 미국 대체투자 운용사에 투자하는 ETF에서부터 미국 주식에 투자하는 액티브 ETF, 국고채에 투자하는 액티브 ETF도 나왔다. 미국 중소형주에 투자하는 펀드, OCIO(외부위탁운용관리) 전략 접목한 펀드도 투자자들에게 선보였다.

◇ 미국 대체투자 운용사에 투자하는 ETF 나와

ETF 투자 수요가 높아지고 있는 가운데 자산운용사들이 다양한 ETF를 내놓고 있어 주목된다.

한화자산운용은 ‘ARIRANG 미국대체투자Top10MV’ ETF가 유가증권시장에 상장했다고 지난 11일 밝혔다.

이 ETF는 매출이나 운용 자산의 75% 이상이 대체 자산으로 구성된 대형 미국 상장사 10종목에 투자한다. 대체 자산은 주식·채권 등 전통적 투자 자산을 뺀 다른 자산을 의미한다. 프라이빗에쿼티(PE), 부동산, 인프라, 원자재, 기타 실물 자산 등이 이에 해당한다.

ETF의 종목 비중은 글로벌 인수합병 전문회사인 아폴로글로벌매니지먼트가 23.94%로 가장 크다. 글로벌 대체 자산 운용사 브룩필드애셋매니지먼트(13.82%), 글로벌 사모투자펀드(PEF) 운용사인 블랙스톤(12.33%), KKR(10.60%), 아레스캐피털과 매니지먼트(9.64%), 칼라일그룹(8.04%) 등이 포트폴리오에 포함됐다.

김성훈 한화자산운용 ETF사업본부장은 “경기 침체 우려가 확산되고 인플레이션이 지속되는 시기에 대체 자산 투자로 포트폴리오를 다각화하는 것도 좋은 투자 전략”이라며 “대체 투자는 투자 기간이 길지만 전통 자산보다 높고 안정적인 수익률을 기대할 수 있다”고 설명했다.

◇ 해외 주식 집중 투자, 국고채 투자 액티브 ETF 상장

이번 주에는 액티브 ETF도 다수 나왔는데 해외 주식에 집중 투자하는 ETF와 국고채 투자 ETF가 그 주인공이었다.

타임폴리오자산운용은 ‘TIMEFOLIO 미국S&P500액티브’와 ‘TIMEFOLIO 미국나스닥100액티브’를 상장했다. 해외주식에만 집중 투자하는 액티브 ETF 상품은 공모펀드와 사모펀드를 통틀어 이번이 처음이다.

TIMEFOLIO 미국S&P500액티브와 TIMEFOLIO 미국나스닥100액티브는 각각 S&P500지수와 나스닥100지수를 비교지수로 삼고 있다.

상장일 기준 TIMEFOLIO 미국S&P500액티브는 애플(5.83%·포트폴리오 내 비중), 마이크로소프트(4.73%), 테슬라(4.52%), 알파벳(4.32%), 아마존(2.50플러스포털 | 50 포탈 대체투자가 뭐길래, MZ세대는 또 뭐길래 78%) 순으로 보유하고 있다. TIMEFOLIO 미국나스닥100액티브는 애플(9.03%), 알파벳(7.20%), 마이크로소프트(7.10%), 아마존(4.17%), 테슬라(2.51%) 순으로 포트폴리오 비중이 높다.

우리자산운용은 국고채 지수를 벤치마크하는 액티브ETF ‘WOORI 대한민국국고채액티브’를 신규 상장했다고 밝혔다.

기초지수는 한국자산평가의 ‘KAP 한국 국고채 총수익 지수’다. 잔존만기 3개월을 초과하는 Risk Free등급의 모든 국고채를 편입한다. 해당지수의 듀레이션은 약 8.8년, 만기수익률은 약 3.0%로 10년물 국고채와 비슷한 수준이다.

우리자산운용은 이 ETF의 특징에 대해 국고채 전 구간의 편입이 가능해 넓은 커버리지를 갖고 있다는 점, 주식자산의 헤지용으로도 활용할 수 있어 포트폴리오 관점에서도 매력적이라는 점을 들었다.

서우석 우리자산운용 ETF전략운용실장은 “국고채만 편입하기 때문에 신용위험을 최소화하고 국고채 전 구간 편입을 통해 분산효과를 높여 장기적으로 안정적인 투자가 가능하다”며 “퇴직금처럼 안정적으로 운용돼야 하는 자금의 자산배분 용도로도 활용하기 적합한 상품”이라고 밝혔다.

◇ 미국 중소형주 및 OCIO 펀드 나와

이번 주에는 다양한 펀드들도 출시 됐다.

키움투자자산운용은 글로벌 운용사인 ‘누버거버먼’(Nueberger Berman)과 협업해 ‘키움 누버거버먼 미국 Small Cap 증권 자투자신탁(H/UH)[주식- 재간접형]’을 출시했다고 지난 11일 밝혔다.

이 펀드는 누버거버먼의 ‘Neuberger Berman US Small Cap Fund’에 재간접으로 투자한다. 미국 내 탄탄한 재무성과와 긍정적 사업전망을 갖춘 중소기업에 투자해 알파수익을 추구한다는 전략이다.

키움투자자산운용에 따르면 중소형주의 경우 상대적으로 변동성이 클 수밖에 없기 때문에 글로벌에서 가장 튼튼한 펀더멘털을 보유한 국가인 미국에 집중했고, 우수한 운용 역량을 지닌 현지 운용사 누버거버먼과 협업했다.

하위펀드는 미국 증시에 상장된 중소형주 종목 중에서 평균 이상의 비즈니스 퀄리티, 지속 가능한 성장성, 밸류에이션 매력 등을 보유한 종목을 선별해 투자한다.

키움투자자산운용 관계자는 “중소형주 시장은 주식의 현재가격에 회사의 내재가치가 완전하게 반영되지 않는 비효율적 시장이다 보니 개인투자보다는 정보력에 우위가 있는 액티브 펀드로 간접투자를 하는 것이 훨씬 유리할 수 있다”며 “다만 종목의 퀄리티는 장기적인 관점의 주가를 상승시키는 원동력이다 보니 단기투자보다는 장기투자를 통해 목표수익률을 추구할 것을 권유 드린다”라고 말했다.

신한자산운용은 타깃리턴펀드(TRF)와 OCIO 솔루션을 접목한 ‘신한TRF OCIO솔루션 펀드’ 2종을 출시했다고 밝혔다.

TRF는 은퇴시점에 맞춰 정해진 목표수익률과 위험성향에 맞춰 자산을 배분하는 펀드로 생애주기별 자산배분만을 고려하는 타깃데이트펀드(TDF)와는 차이가 있다. OCIO는 연기금 등 투자자들로부터 자산운용 업무를 위탁 받아 운용하는 서비스로 연기금의 투자 전략이라는 점에서 최근 주목도가 높아지고 있다.

이 펀드는 운용목표에 따라 안정형과 성장형으로 나뉜다. 단두연 OCIO솔루션운용팀 팀장은 “손실을 효과적으로 방어하면서 안정적으로 수익을 도출해 고객의 퇴직연금을 효과적으로 관리하겠다”라고 밝혔다.

신한자산운용에 따르면 이 펀드는 일반적으로 글로벌자산배분형 펀드 담당자가 OCIO펀드를 함께 운용하는 것과는 다르게 지난해 신설한 OCIO전담팀이 해당 펀드를 집중 운용한다.

한편 오는 7월 시행예정인 퇴직연금 사전지정운용제도에 50플러스포털 | 50 포탈 대체투자가 뭐길래, MZ세대는 또 뭐길래 따라 확정기여형(DC) 연금 운용시 디폴트옵션 운용상품으로도 지정할 수 있다. IRP(개인형 퇴직연금) 계좌를 이용하는 근로자나 일반 투자자 역시 가입이 가능하다.


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