선물거래란 무엇인가?

해외선물? 그게 뭐야?

-일반인들은 선물에 대해 아직 잘모르고 있다.선물시장의 중요성과 부산경제에 미치는 효과는 무엇인가.

조사장=지난 73년 1차 오일쇼크 때 선물시장의 필요성이 부각됐다.우리나라는 원유나 원자재 가격의 인상요인이 많기 때문에 가격예시기능을 가진 선물시장을 통해 사전대비가 가능하다.또 환율이나 금리변화의 위험에 노출된 기업과 금융기관들이 선물상품을 거래함으로써 위험을 피할 수 있다.부산에는 선물관련기관들이 생겨나 고용을 창출하며 각종 자금이 유입되고 선진금융산업에 대한 이해가 확산돼 부산이 국제금융도시로 발전하는데 기여할 것이다.

-선물시장을 운영할 선물거래소의 전산매매시스템이 불안하다는 지적이 있다.선물거래소가 투자안정성을 높여 제대로 정착하고 경쟁력을 확보하기 위해 해야할 것은.

김교수=일부에서 전산시스템 불안을 우려,개장연기를 주장하고 있다.선물거래소측이 그동안 개장을 위해 모의거래를 통한 테스트 등 많은 노력을 기울여 왔다.문제는 개장 후 발생할지 모를 전산장애를 얼마나 최소화 하느냐에 달려있다.

고위험과 고수익을 동반하는 선물거래의 안정성 확보와 선물거래란 무엇인가? 거래활성화를 위해 매매시스템에 대한 철저한 관리가 필요하다.거래소시스템이 완벽하다고 자만할 것이 아니라 회원사들의 고객서비스 시스템의 미비점을 해결,선물인프라를 구축해야 한다.

손해배상공동기금을 늘리는 등 거래의 안전장치도 확보해야 하며 투자자의 수요에 부응할 수 있는 서비스를 개발하고 거래비용을 줄여 투자자들의 시장참여가 쉽도록 해야 한다.선물시세 등 다양한 투자정보를 실시간에 알려주는 공시체계를 확충하는 것도 중요하다.

조상무=선물시장 활성화를 바라는 기대감이 높은 만큼 열심히 개장준비를 해왔다.선물거래소 시스템은 4차례의 모의거래를 통해 문제점을 해소,거래소와 회원사간 매매계약체결에 아무런 문제가 없다.또 개장 후 돌발상황 발생에 대비,전산 전문인력으로 조기복구팀을 운영할 계획이다.

이와 함께 세계적인 정보제공업체들과 제휴,선물시장정보를 국내외에 제때 제공하기 위한 사전준비를 완료했으며 현물시세를 선물투자자들에게 제공하는 방법도 마련하고 있다.국내외 투자자 유치를 위해 경쟁력을 갖춘 상품을 개발,상장시키는 계획도 갖고 있다.

다만 선물회사들이 대용증권 전산처리시스템 등 고객서비스를 위한 부가시설 구축을 끝내 놓고도 경험부족으로 오류를 범하는가 하면 일부 업체들은 구축작업이 지연되고 있는 것이 흠이다.

-자본력이 취약한 선물회사들이 벌써부터 영업 홍보 등에 한계를 느끼고 있다.선물업계가 선물시장 조기활성화를 위해 주력해야 할 사항은.

조사장=선물거래소와 회원사들이 공동으로 고객을 창출하려는 노력이 요구되고 홍보를 더욱 강화해야 한다.선물회사들은 현재 드러난 전산문제를 해결하는 한편 투자가들이 쉽게 선물시장에 접근할 수 있도록 선물에 대한 이해도를 확산시켜야 한다.안방에서도 선물거래가 가능한 홈트레이딩시스템(HTS)을 구축하는 등 투자자 편의를 극대화할 수 있는 다양한 선물거래란 무엇인가? 서비스도 개발해야 할 것이다.

거래소가 투자자의 선호도가 높거나 상품매력이 뛰어난 상장상품을 개발한다면 회원사들의 영업에 큰 도움이 될 것이다.싱가포르국제통화거래소(SIMEX)는 일본 오사카증권거래소의 주가지수선물을 상장시켜 서비스를 개선한 결과 외국투자자들의 인기를 끌어 일본보다 거래량이 많다.

김교수=선물회사들은 증자를 통해 자금난을 해소,전문인력과 영업조직망을 확충해야 하고 첨단금융기법에 대한 능력을 키워야 한다.선물거래소는 인플레 및 기온과 연관된 지수를 개발,수익을 올리고 있는 미국의 경우를 참고하는 등 국내외 경제시장 상황을 잘 살펴 투자매력이 뛰어난 상품을 상장시켜야 한다.

-증권거래소의 주가지수선물을 선물거래소로 이관해야 한다는 주장이 많지만 증권업계가 강력 반발하는 등 논란이 있는데 어떤 해결책이 필요한가.

조상무=선물거래가 활성화된 선진국들은 대부분 현.선물분리를 택하고 있다.이제 걸음마를 시작하는 선물거래소의 경쟁력 강화를 위해 이관이 필수적이다.그러나 증권업계 등 이해당사자가 많아 장기적으로 해결해야 할 과제이다.대신에 선물활성화를 위해 선물회사들의 증자와 증권사들의 자회사 설립을 통한 선물시장 진출을 권유하고 있다.

조사장=선물시장이 조기에 정착되기 위해선 이미 시장성이 검증된 주가지수선물을 이관해야 한다.현.선물분리원칙에 의해 제정된 선물거래법은 공청회 등 여론수렴을 거친 것으로 이관의 당위성을 갖고 있다.이제는 이관여부에 대한 논의가 아니라 이해관계자들을 설득시켜 성취하는 실천이 있어야 한다.

김교수=증권거래소가 주가지수선물에 대한 기득권을 갖고 있으나 본래 증권거래소와 선물은 기능이 다르다.선물시장이 종합금융시장으로서 위험관리기능에 충실해야 증권시장이 자본형성기능을 수행하기 위한 안정성을 확보하는데 도움을 받을 수 있다.해외에서도 주가지수선물을 증권거래소에서 취급하는 국가는 몇개에 불과하다.최근 현.선물통합이 세계적 추세로 인식되고 있으나 이는 증권거래소가 모든 상품을 취급하는 것이 아니라 따로 취급하되 한곳에 모여 운영,상품관리에 대한 효율성을 높이자는 것이어서 통합이라 볼 수 없다.

더욱이 위험회피(헤지)기능을 가진 선물거래소는 첨단금융산업 및 고부가가치산업 육성이 절실한 국내경제의 필요성에 따라 탄생,거래소의 활성화는 국가경제 발전과 직결된다.개장이 늦어진 거래소를 발전시키기 위해 기득권 정치논리 지역민심 등에 관계없이 주가지수선물을 이관,선물시장 조기정착을 도모해야 한다고 본다.

-선물시장에 참여하려는 투자자의 자세는 어떠해야 하나.

조상무=금융기관은 금리변동에 따른 손실의 위험에서 벗어나기 위해 주로 금리선물을 헤지용으로 이용하고 외환리스크에 시달리는 기업은 달러선물 거래를 통해 환차손 위험을 해소할 것이다.개인투자자의 경우 주식 이외에 새로운 투자수단으로 활용하게 된다.

선물거래는 고위험과 고수익이 함께 존재하므로 투자위험에 대한 인식을 갖고 투자기법을 철저히 숙지하고 거래능력을 배양하면 얼마든지 높은 수익을 기대할 수 있다.기업이나 금융기관들이 전문인력을 확보해 선물거래에 충실하게 대비하고 개인들은 선물회사와의 상담을 통해 건전하게 투자한다면 선물시장은 올바르게 정착될 것으로 예상된다.

-정부당국이 지원해야 할 부분은.

김교수=일본의 경우 지난 90년대초 선물거래가 활발,현물가격이 하락하는 등 현물시장이 위축되자 정부가 선물시장에 개입,현.선물을 통합하는 등 규제를 강화함으로써 동일한 선물상품을 취급하던 싱가포르에 투자자들을 대거 빼앗기고 일본의 현물시장은 물론 선물시장마저 침체에 빠지는 우를 범했다.앞으로 선물시장 운영과정에서 문제점이 얼마든지 생길 수 있다.이때 금융당국은 지나친 간섭을 피하고 자율적인 시장가격형성 메커니즘에 맡길 것을 바란다.

정부는 특히 선물회사 영업제한 규제완화,부산이전 선물회사에 대한 혜택확대,금 과세제도 개선 등 선물시장이 제대로 성장할 수 있는 환경을 조성하고 적극적인 지원을 아끼지 않아야 한다.

조사장=정부가 선물시장을 육성하려는 강한 의지가 필요하다.선물중개대리인제도를 법제화해 11개사 뿐인 선물회사들이 지점망 및 인력확충에 소요되는 경비를 절감하면서도 중개대리인의 고객유치를 활용,전국 영업이 가능토록 해야 한다.

-선물거래소를 유치한 부산에서 선행돼야 할 과제는 없는가.

조상무=이제 첫걸음을 내딛는 선물거래소에 성급하게 큰 기대를 거는 것은 금물이다.지속적으로 거래소 유치운동을 벌였던 인내심과 열정으로 거래소를 지켜보면서 애정과 관심을 가져주길 원한다.지역상공인들은 거래소 유치시 약속한 각종 지원사항을 꼭 지켜야 한다.

조사장=부산에도 지역상공인들의 노력으로 선물회사들이 많이 생겨 선물 붐이 조성돼야 한다.정부에 선물시장 활성화를 위한 활발한 건의활동을 펼치고 전시민이 함께 뭉쳐 선물거래소를 육성해 부산에서도 성공할 수 있다는 것을 보여줬으면 좋겠다.

-이밖에 개선이나 보완을 필요로 하는 숙제거리는 어떤 것들이 있나.

김교수=이론과 실무를 겸비한 전문인력 양성,학계의 활발한 선물연구활동,학계와 선물업계의 협력강화,대형 금융사고 대응능력 확보 등이 시급하다.

조사장=전망이 매우 밝다고 생각한다.저금리시기여서 시중자금이 선물투자에 관심을 가질 것이며 외환거래가 자유화돼 환위험을 관리하려는 투자자들이 선물시장을 찾을 것이다.주가지수선물의 전례를 감안하면 초기에 선물시장 운영을 잘할 경우 몇년 이내에 흑자달성도 기대된다.

생활경제 연구소

선물거래(Futures Trading 또는 Futures Transactions)는 일반적으로 투기적 성격을 가지는 매우 고위험의 거래라고 생각하는 사람들이 많다.

이는 선물거래가 투자의 한 포지션인 '투기거래'(방향성을 예측해 어느 한 방향에 투자하는 투자 방식, 일반적 의미의 '투기'의 의미가 아니다.)이기 때문에 발생하는 오해이다.

물론, 투기거래 방식의 선물거래는 매우 위험하다.

또한, 선물거래 자체가 적은 증거금을 가지고 투자에 나설 수 있기 때문에 레버리지 효과(부채효과)가 매우 높다는 특성을 가진다. 레버리지 효과가 높으면 그만큼 고위험을 부담할 수 밖에는 없는 것.

하지만 선물거래는 원래 거래에 따르는 위험을 해소하기 위해 개발된 거래 방식이다. 일반인들의 경우 '투기거래' 방식으로 선물거래를 주로 하지만 기업들은 위험을 방어하는 '헤지거래' 방식을 주로 한다.

그렇다면 선물거래는 정확히 어떤 것일까? 선물거래를 이해하기 위해서는 '선도거래'를 예시로 들면 비교적 쉽다.

선물거래는 선도거래의 정비된 버전이라고 볼 수 있다.

근본적으로 선도거래와 선물거래는 차이가 없는 것. 따라서, 농축수산물에서 시작된 선도거래를 중심으로 이해하면 되겠다. 선도거래(Forward Transactions)를 우리말로 의역을 하자면 '매매예약거래' 라고 할 수 있다.

선도거래(선물거래) : 매매계약 체결일로부터 일정기간 후에 거래대상물과 대금이 교환되는 매매예약거래.

선도거래는 최초, 19세기 중엽 미국 시카고 지역의 농산물 거래자들 사이에서 생겨난 거래이다. 그렇다면 이러한 매매예약거래는 왜 발생했을까? 이는, 거래에 따르는 위험을 방어하기 위한 수요가 존재했기 때문.

모든 거래는 구매자와 판매자로 나뉜다. 예를들어 배추를 거래한다고 치자. 유통상(또는 판매상은)은 구매자가 될 것이고 농민은 판매자가 될 것이다.

배추를 농민에게서 매입해야 하는 유통상은 어떤 위험이 있을까?

리스크 : 배추의 매입 시기(수확시기)에 배추가격이 상승할 위험.

물론, 배추 가격이 상승하면 그만큼 배추의 값을 더 비싸게 해서 판매하면 된다. 하지만, 이익은 줄어들 수 밖에는 없는 위험이 있는 것. 원가는 높아지는데 가격상승으로 인한 수요는 감소되기 때문이다.

흔히, 밭떼기라고 알려져 있는 행위는 바로 이러한 리스크를 없애기 위한 매매예약거래인 것이다.

밭떼기는 아직 수확하지 않은 농작물에 대해 미리 가격을 정해 얼마에 매입하겠다고 농민과 유통상이 선 계약을 하는 방식이다. 이는 선도거래의 전형적인 모습.

그런데 이러한 밭떼기 계약이 꼭 유통상에게만 이익을 주는 선도거래일까?

시세라는게 상승의 방향만 있는 것이 아니고 반대되는 하락의 방향도 있는 것이다.

밭떼기 계약은 시세 하락에 대한 위험방지적 성격을 가지고 있는 것. 즉, 밭떼기 계약은 농민의 입장에서 현 시세보다 수확시기가 될 때쯤 해당 농작물의 가격이 떨어질 위험을 방지하는 계약인 것이다.

농민의 이익 : 배추의 수확시기에 배추가격이 하락할 위험을 방지.

주식의 경우 대세상승기에는 모두가 이익을 보며, 대세하락기에는 모두가 손실을 볼 수도 있다. 하지만, 이러한 선도거래(선물거래)는 어느 한쪽이 이익을 보면 어느 한 쪽은 반드시 손실을 보는 구조를 가지고 있다.

위의 예에서, 수확 시기에 배추가격이 상승하면? 유통상이 이익을 보고 농민이 손실을 보는 것이며 반대로 배추가격이 선물거래란 무엇인가? 하락하면? 유통상이 손실을 보고 농민이 이익을 보는 것이다.

우리가 하는 선물거래는 이러한 선도거래를 표준화, 제도화 시킨 것이며 청산소 등을 운용함으로서 거래를 보증한 것이다. 내일은 이러한 선도거래와 선물거래 그리고 현물거래의 차이점에 대해 추가로 알아보도록 하자.

선물옵션 거래, 개념부터 이해까지

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지난번에 선물에 대해 포스팅을 해보았습니다. 파생상품시장에는 선물 이외에 옵션이라는 상품도 있는데요, 이번에는 옵션에 대해 설명해 보도록 하겠습니다.

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옵션(Option)이란 사전적 의미로 선택권이란 뜻으로

현재 미리 정해진 가격 으로 미래의 일정기간이나 혹은 만기일에 해당 자산을 사거나 팔 수 있는 권리 입니다.

따라서 옵션거래라는 것은 이러한 권리를 매매 하는 것입니다.

여기서 해당 자산을 매수할 수 있는 권리를 콜옵션(Call option)이라 하고 매도할 수 있는 권리를 풋옵션(Put option)이라고 합니다.

쉽게 예를 들어 설명해 보겠습니다.

시장에서 10만 원에 거래가 되는 금반지를 1년 뒤에 9만 원에 살 수 있는 권리가 매매가 된다고 합시다.
그러면 그 권리는 최소 1만 원 이상의 가치를 가지게 됩니다. 왜냐하면 실제 가격보다 싸게 구매를 할 수 있기 때문이죠.

만약 1년 후에 금반지 가격이 15만 원이 된다면 옵션을 보유한 사람은 15만 원짜리 금반지를 9만 원에 사게 되므로 6만 원의 이득이 생깁니다.
이경우 처음 권리를 1만 원을 투자하여 샀고 6만 원을 벌었기 때문에 총 5만 원의 이익 이 생겼습니다. 1만 원 투자로 500% 수익을 올린 것입니다.

반면에 금반지 가격이 5만 원으로 하락한다면 옵션 보유자는 금반지를 9만 원에 구매할 수 있는 권리를 포기할 것입니다.
그냥 사게 된다면 처음 투자한 금액 1만 원과 금반지 하락으로 4만 원을 추가로 손해를 보기 때문이죠.

위에 예시에서 보듯이 옵션거래란 권리를 매매하는 것입니다. 그리고 그 권리의 가격은 프리미엄이라고 합니다.

그럼 옵션거래에서의 손익구조는 어떻게 되는지 알아보겠습니다.

매수자(콜옵션 매수자) : 수익은 무한대, 손실은 지불 한 프리미엄

위에 예시의 옵션 매수자는 10만 원짜리의 금반지를 9만 원에 살 수 있는 1만 원의 프리미엄을 지불하였습니다.

가격이 올랐을 때 옵션 매수자는 가격이 오른 만큼의 수익이 발생하게 됩니다.

하지만 가격이 떨어졌다면 권리를 포기하면 되기 때문에 손해는 지불한 1만 원의 프리미엄이 전부입니다.

매도자(콜옵션 매도자) : 수익은 처음 받은 프리미엄, 손실은 무한대

옵션 매도자 같은 경우 10만 원짜리 금반지를 9만 원에 살 수 있는 권리를 1만 원의 프리미엄을 지불하고 팔았습니다. 금반지 가격이 내려갔을 때 옵션 매수자가 권리를 포기할 것이 때문에 수익은 미리 받은 1만 원의 프리미엄이 되게 됩니다.

하지만 가격이 올랐을 때 옵션 매도자는 원래대로 9만 원에 매도를 해야 합니다. 금반지 가격이 15만 원까지 올라갔다면 15만 원짜리를 9만 원에 팔아야 하기 때문에 손실은 올라간 금액만큼 이 됩니다.

◎콜옵션(Call option) : 기초자산을 약정된 행사 가격에 살 수 있는 권리

기초자산의 가격이 상승하면 콜옵션의 가격 상승

기초자산의 가격이 하락하면 콜옵션이 가격 하락

→기초자산의 가격이 상승 할 것으로 예상하면 콜옵션 매수

→기초자산의 가격이 하락 할 것으로 예상하면 콜옵션 매도 하여 프리미엄만큼의 수익

◎풋옵션(Put option) : 해당 자산을 매도할 수 있는 권리

기초자산의 가격이 하락하면 풋옵션의 가격 상승

기초자산의 가격이 상승하면 풋옵션이 가격 하락

→기초자산의 가격이 하락 할 것으로 예상하면 풋옵션 매수

→기초자산의 가격이 상승 할 것으로 예상하면 풋옵션 매도 하여 프리미엄만큼의 수익

선물거래의 경우 증거금 제도를 통해 투자성과의 확대 효과인 레버리지 효과가 있지만

옵션거래에서는 상대적으로 적은 투자비용인 프리미엄 레버리지 효과가 있습니다.

예를 들면 삼성전자 주식의 현재 가격이 50,000원이고 이에 대한 콜옵션의 행사 가격과 프리미엄은 각각 60,000원/ 3,000원이라고 가정해 봅시다.

만약에 만기일에 삼성전자 주식이 70,000원이 되었을 때 수익률을 비교해보면 아래와 같습니다.

주식투자 수익률 : (투자 수익금 ÷ 투자금) x 100 = 20,000 ÷ 50,000 = 40%
옵션투자 수익률 : (투자 수익금 ÷ 투자금) x 100 = 7,000 ÷ 3,000 = 233.3%

옵션의 개념과 투자수익구조에 대해 알아보았는데요, 옵션 같은 경우에는 선물보다 더 복잡합니다.

위에서 설명한 것은 간단한 개념에 불과하고 실제로 투자를 하기 위해선, 손익구조에 대한 확실한 이해가 필요합니다.

간단한 예로 기초자산의 시장 가격의 옵션의 행사 가격에 따라 내가격, 등가격, 외가격 등을 이해하고 미래의 상황을 예측하여 전략을 구사해야 합니다.

제가 써놓고도 복잡하네요. 이렇듯 옵션투자를 위해서는 많은 공부와 모의투자경험이 필요합니다.

투자의 꽃은 옵션 투 자라고들 하죠. 이렇게 복잡한 옵션을 완전히 이해했기 때문이 아닐까 싶네요.

그리고 옵션의 가장 큰 장점은 레버리지 효과입니다. 선물보다 더 큰 레버리지 효과가 있는데, 선물 같은 경우 최소 10배 정도의 레버리지 효과가 있고, 옵션 같은 경우는 최소 20배에서 경우에 따라 그 이상이 될 수 있습니다. 그만큼 손실의 폭도 크다는 말이겠죠?

그렇기 때문에 투자는 자기의 판단과 자기의 성향에 맞는 투자를 하면 좋을 거 같습니다.

선물과 옵션 같은 경우 실물주식시장에도 많은 영향을 미치기 때문에 투자를 위해서가 아닌 주식공부를 위해서 알아두면 좋을 거 같아요~