[마진콜] 전 세계를 마비시킨 사상 최대의 금융 스캔들 (서브프라임 모기지 사태)
갑작스레 회사에 정리해고 바람이 불고, 리스크 관리 팀장 에릭도 퇴직 통보를 받게 된다. 에릭(Eric)은 그동안 자신이 분석하던 자료를 USB에 담아 MIT 박사 출신인 후배 피터(Peter)에게 넘기고 회사를 떠난다. 에릭이 분석하던, 회사의 리스크 모델로 파악하기 어려운 변동성을 파악해 회사의 손실 리스크를 분석하던 자료를 이어받아 분석한 피터는, 회사가 보유하고 있는 파생상품에 심각한 리스크가 있다는 것을 발견하고 이를 상부에 보고한다.
지난 3년 반 동안 여러 모기지 담보증권 (MBS, Mortgage Backed Securites) 상품을 결합해서 판매해 엄청난 수익을 올렸고, 회사의 자금의 상당 부분을 차지하고 있었고 레버리지 비율도 상당했다. 회사가 가진 이 자산을 정상적으로 정리 매각한다면 1개월 정도가 소요될텐데, 자산가격이 25% 이상 하락하고 매도하지 못할 경우 손해액이 회사의 시가총액을 초과하는 수준이었다.
이제껏 모두가 간과하고 있던 문제가 밝혀지고, 이른 새벽 경영진은 긴급 임원 회의를 진행한 후 회사의 생존을 위해 보유한 상품 전량을 단 하루 내에 시장에 매도하기로 결정한다. 즉 폭탄을 시장에 떠넘기고 회사만 살아남기를 택한 것인데, 윤리 따위는 찾아볼 수 없는 월가의 탐욕을 여실히 볼 수 있다.
보유량 전량 매각에는 몇 주가 소요될 만한 분량이었고, 또 매수 없이 순매도만 하게 되면 시장의 의심을 피할 수 없게 된다. 장이 열리자마자 10시까지 40% 이상을 매도하고, 시장에 소문이 빠르게 퍼질테니 점심시간 전에 모두 매도하기로 계획을 세운다. 직원들에겐 할당량의 93%를 매각하면 거액의 보너스(인당 140만 달러)를 약속한다. 그동안 거래해온 사람들과 영원히 거래가 끊길 것이고, 시장을 죽이는 것이나 다름없다는 것을 모두 알고있었다.
시장에서 위기를 인식하는 순간 모두 매도하려 하고 가치는 폭락할 것이며 또한 여기저기서 자금을 회수하려 할 것이기 때문에 그 여파는 짐작조차 할 수 없었다. 하지만 남들이야 어찌 되던 시장이 눈치채기 전에 한발 빠르게 MBS를 모두 매도해버리고 우리 회사만 살아남으면 그만이었다.
드디어 날이 밝고, 힘든 하루가 끝이 났다. 장이 끝나고 또 몇 명의 직원은 해고되었고 일부는 살아남았다. 월가를 뒤덮은 탐욕의 시곗바늘은 여느 때처럼 멈추지 않고 계속 흘러간다. 지금 이 순간에도.
마진콜 (Margin Call) 이란?
선물 가격 변동에 따라 (선물 가격이 하락하면) 담보가 될 자산, 즉 추가 증거금 납부를 요구하는 것 이다. 선물거래에서 최초 계약 시 계약 이행을 보증하고 채권을 담보하기 위해 예치하고 있는 증거금이 선물 가격의 하락으로 인해 거래 개시수준 이하로 하락한 경우 추가 자금을 요구하여 당초 증거금 수준으로 회복시키도록 요구하는 것을 이른다.
증거금이 모자랄 경우 증거금의 부족분을 보전하라는 전화(Call)를 받는다는 뜻에서 붙여졌다. 마진콜이 발생했다는 것은 선물 가격의 하락으로 원금에 손실이 발생한 수준 이다. 마진콜이 발생하면 증거금을 채워 넣어야 계약이 계속 유지될 수 있으며, 가격이 계속 하락하는 상황에서 증거금을 채워넣으면 손실의 폭은 계속 커지게 된다. 이 과정에서 투자자들이 자산 가격 하락을 우려한 자금 회수 현상이 일어나며 유동성 경색 현상이 발생하기도 한다. 증거금을 채워넣지 못하면 거래소는 자동반대매매(청산) 을 통해 거래 계약 관계를 종결시킨다.
마진콜 공식 예고편, Margin Call (2011) Official HD Trailer Debut (Youtube: Movieclips Trailers)
존(회장) : 내가 왜 이 자리에 앉아 있는 줄 아나? 내 연봉이 왜 높은지 말해줄까? 딱 한가지 이유 때문이지. 일 주일, 한 달, 일 년 후 상황을 예측하기 때문이야. 그게 다야. 별 거 없어. 그런데 오늘은 유감스럽게도 내 귀에 아무것도 안 들리는군. 그냥. 적막뿐이야.
세스 : 사람들 힘들어지겠네요. 서민들 말이에요.
윌 : 평생 이 일 하고 싶으면 네 가치를 믿어야 해. 사람들은 분수에 안 맞는 차랑 집을 원하고 넌 그걸 도와주잖아. 그들이 떵떵거리며 살 수 있는 건 우리의 자비로운 손가락 덕분이야. 손을 떼버리면 전 세계가 엄청 빠르게 공평해질 테고 사람들은 공평한 걸 안 좋아해. 돈만 생기면 좋아하지. 그러면서도 순진한 척 하면서 돈이 어디서 왔는지 모른다고 해. 난 그런 위선이 역겨워 엿 먹으라고 해. 서민 같은 소리 하네. 웃긴 건, 내일 회사가 망하게 되면 무모했다고 2만1천달러까지 하락하면 마진콜 발생 - 연합인포맥스 우릴 엄청 욕 할거야. 하지만 우리가 틀렸고 모든 게 정상으로 돌아가면 그 사람들은 오줌 쌀 때까지 웃겠지. 우린 천하의 겁쟁이가 될 테니까.
마진콜 포스터 (출처 : 네이버 영화)
감독 : J.C. 첸더 (J. C. Chandor)
케빈 스페이시 (Kevin Spacey), 제레미 아이언스 (Jeremy Irons), 데미 무어(Demi Moore), 사이먼 베이커(Simon Baker)
마진콜 거래
(뉴욕=연합인포맥스) 배수연 특파원= 가상화폐인 비트코인 보유로 더 유명해진 미국의 소프트웨어 업체 마이크로스트래티지(NAS:MSTR)가 비트코인 가격이 2만1천달러로 떨어지면 마진콜에 직면하게 될 것이라고 밝혔다. 마진콜(Margin Call)은 선물거래에서 최초 계약시 계약이행을 보증하고 채권을 담보하기 위해 예치하는 증거금(Margin)이 선물가격 하락으로 거래 개시 수준 이하로 떨어지면 애초 증거금 수준으로 자금을 유치하도록 요구하는 것을 말한다. 증거금의 부족분을 보전하라는 전화(Call)를 받는다는 뜻에서 붙여졌다.
4일 투자전문 매체인 비즈니스 인사이더에 따르면 마이크로스트래티지의 최고 재무책임자(CFO)인 퐁 러는 전날 회사의 1분기 실적 발표에서 비트코인이 현재 수준에서 46% 하락한 2만1천달러까지 하락하면 마진 콜에 직면하게 될 것이라고 설명했다.
그는 실적을 설명하면서 "마이크로스트래티지가 실버개이트 대출에 대한 마진 콜을 받으려면 비트코인이 얼마나 떨어져야 하느냐"는 질문에 대해 이같이 답변했다.
그는 "담보대출비율(LTV: loan-to-value) 25%를 적용받았다면서 마진 콜은 LTV의 50% 수준까지 떨어질 때 발생한다"고 밝혔다.
그는 따라서 비트코인 원본 가격이 반토막이 나거나 마진 콜이 되기 전에 비트코인 가격이 약 2만1천 달러가 돼야 한다고 덧붙였다.
그는 마이크로스트래티지가 대출에 더 많은 담보를 추가할 경우 비트코인을 구매한 것보다 더 낮은 가격에 판매하지 않을 수도 있다고 강조했다.
그는 "50%에 도달하기 전에 우리는 담보 패키지에 더 많은 2만1천달러까지 하락하면 마진콜 발생 - 연합인포맥스 비트코인을 제공할 수 있으며 결코 거기에 도달하지도 않을 것이라면서 마진 콜 상황에 빠지지 않을 것이라고 주장했다.
마이크로스트래티지는 비트코인을 추가로 구매하기 위해 지난 3월에 실버개이트뱅크를 상대로 2억500만달러 상당의 담보대출을 받았다.
소프트웨어 회사인 마이크로스트래티지의 비트코인 등 가상화폐를 12만9천개 보유중이며 보유가치는 50억달러 이상이다. 평균 매수 단가는 3만700달러 언저리다.
최고경영자(CEO)인 마이클 세일러는 올해초까지 비트코인을 매각할 계획이 없다고 강조했다.
마이크로스트래티지는 시가총액이 44억달러 수준이다. 주가가 보유중인 가상화폐보다 할인된 가격에 거래되고 있다는 의미다. 투자자들이 수십억 달러에 이르는 부채,천천히 쇠퇴하고 있는 소프트웨어 산업 비중, 매우 변동성이 큰 자산에 노출된 부분을 우려한 영향으로 풀이됐다.
한편 마이크로스트래티지는 비트코인 가격에 동행하며 민감하게 반응하고 있다. 비트코인에 대해 승인된 상장지수펀드(ETF)가 없어 일부 투자자들이 마이크로스트래티지를 비트코인 ETF에 버금가는 주식으로 여기고 있어서다. 마이크로스트래티지 주가는 비트코인이 6만2천 달러로 고점을 찍은 지난해 11월 대비 62%가 내렸고 올해 들어서만 37% 하락했다.
개인투자자 가이드
개인투자자들이 투자에 활용할 수 있는 방법과
거래방법에 대해 자세히 설명해 드립니다.
KODEX 활용방법 열기
ETF는 인덱스 펀드이지만 기존 인덱스 펀드보다 종류가 다양하며 쉽게 투자할 수 2만1천달러까지 하락하면 마진콜 발생 - 연합인포맥스 있습니다.
기존의 펀드들과는 달리 시장에서 자유롭게 거래되며, HTS나 전화를 통해서도 매매가 가능합니다.
적립식 펀드처럼 투자할 수 있습니다.
적립식 펀드는 매월 일정 금액을 펀드에 투자함으로써 평균비용효과(Cost Average Effect)등 장기 투자의 효과를 노리는 방법입니다.
일정한 주기마다 같은 금액으로 ETF를 매수하는 방법을 사용하면, 몇 번의 클릭만으로 적립식 펀드의 효과를 낼 수 있습니다.
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선물은 한 계약의 크기가 수천만원 수준으로 소액 투자자들이 접근하기에는 어려운 큰 금액입니다. 하지만 ETF는 최소 거래 단위가 1주이기 때문에, 그 동안 선물 거래와 유사한 매수/매도 전략을 원했던 많은 소액투자자들은 ETF의 신용 거래를 통해서 비슷한 효과를 누릴 수 있습니다.
또한, 선물과는 달리 마진콜(Margin call)의 위험이 없습니다.
ⓘ 마진콜(Margin call)란? 선물거래시 가격의 하락으로 인해 증거금이 하락한 경우 추가 증거금을 납부해야하는 제도.
추가 증거금이 납부되지 않으면 거래소는 자동반대매매(청산)을 통해 거래 관계를 종결시키므로 투자자가 원하지 않는 시점에 거래가 청산될 수 있는 위험을 뜻합니다.
손쉽게 해외 투자를 할 수 있습니다.
개인 투자자들에게 해외 주식 투자는 어려운 문제입니다. 그러나 해외 시장에 투자하는 해외투자 KODEX를 거래할 경우 손쉽게 해외 투자를 하실 수 있습니다. KODEX 시리즈의 KODEX China H / KODEX 중국본토 A50 / KODEX China H 레버리지(H) / KODEX Japan을 통해 중국, 일본 주식시장에 편리하게 투자할 수 있습니다.
KODEX 시리즈만으로 자산배분 투자가 가능합니다.
KODEX ETF 시리즈는 해외, 국내 시장지수, 주식테마, 주식업종, 채권에 투자하는 ETF 등 다양한 투자종목으로 구성되어 있습니다.
KODEX ETF 시리즈를 통해 시장 전체 또는 업종, 채권 등으로 자산배분 투자가 가능합니다. 예를 들어 자산의 일부분은 주식시장 전체의 흐름에 소외되지 않는 시장지수 KODEX에 투자하고 반도체 업종 등 일부 업종에의 투자가 유망하다고 판단될 경우, 업종, 테마 KODEX에, 안정자산 투자를 위해 채권 KODEX에 그리고 해외 시장에 가장 쉽고 빠르게 투자하는 해외 KODEX에 자산을 나누어 투자하는 것 만으로도 훌륭한 자산 배분 투자가 가능합니다.
ETF 투자 기본 용어
| ① 기초지수 | ETF가 추종하는 지수입니다. 대표적인 기초지수로는 코스피 200 지수, 코스닥 150 지수, S&P500 지수 등이 있습니다. |
|---|---|
| ② NAV (Net Asset Value) | 펀드의 순자산가치를 의미합니다. 펀드 자산 총액에서 부채 및 비용을 뺀 금액입니다. |
| ③ 시장가격 | 한국거래소에서 실시간으로 거래되는 ETF의 가격입니다. |
| ④ 추적오차 | 기초지수의 일간변동률과 NAV의 일간변동률의 차이의 표준편차(연환산)입니다. ETF 운용능력을 가늠할 수 있는 지표입니다. |
| ⑤ 괴리율 | 시장가격과 NAV와의 격차를 측정하는 지표입니다. |
| ⑥ LP (Liquidity Provider) | 유동성 공급자를 의미하며 증권사가 그 역할을 담당합니다. 투자자가 ETF를 원활하게 거래할 수 있도록 호가를 제시합니다. |
| ⑦ PDF (Portfolio Deposit File) | ETF가 담고 있는 투자종목정보입니다. ETF의 자산내역을 실시간으로 확인할 수 있습니다. |
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1. 증권계좌 개설 증권회사나 은행을 방문하여 주식거래용 증권계좌 (위탁계좌/증권 저축계좌 등)를 개설합니다.
이미 주식거래를 하고 계신 분이라면 ‘2. 거래하기’부터 시작하시면 됩니다.
마진콜 거래
선물, 옵션은 선도거래의 개념에서부터 출발한 파생상품거래의 일종입니다.
선도거래란, 현재 시점에서 계약을 체결하고 일정기간 후 결재하는 거래를 말하는데요.
우리가 슈퍼마켓이나 편의점등에서는 사고싶은 물품을 고르고, 그 자리에서 결재 후 물건을 받죠.
하지만 선도거래에서는 현 시점에서는 그저 어떤 물건을, 어떤 규격으로, 어느정도의 양을 살지 미리 합의만 하고, 결재와 제품을 받는 것은 1개월, 3개월 후 등 서로 논의를 통해 정해진 시간에 실시합니다.
왜 이런 번거로운 일을 하냐구요?
그것은 사과를 수확하는 농사꾼과 그것을 사들여 유통하는 유통업자의 사례를 들어 설명할 수 있는데요.
먼저, 유통업자는 올해 사과를 통한 매출의 목표치가 있을 것입니다.
그런데, 올해는 장마기간이 길어서 농산물 수확에 지장이 있을 수 있다는 소식을 유통업자가 접했습니다.
그러면, 유통업자는 올해 장마로 인해 사과수확량이 줄어들면 수요와 공급의 원리에 10kg에 1만원인 사과의 가격이 10kg에 3만원까지 올라갈 것이라고 예측을 합니다. 이렇게 되면 유통업자 입장에서는 마진이 얼마 남지 않게되겠죠.
그래서, 적당한 가격에 사과를 목표량 만큼 안정적으로 매입하고자 농사꾼과 일종의 합의를 합니다.
유통업자 : "지금이 3월인데, 올해 9월에 수확하는 사과는 10kg에 1만원에 매입하기로 합시다."
이 말을 들은 농사꾼은 올해 새로 도입한 재배기술 덕분에 올해 사과수확량은 늘어나서 사과의 가격이 약간 하락할 것으로 예상하고 있고, 늘어난 사과 수확량을 안정적으로 공급할 유통업자를 찾고 있었기 때문에 유통업자의 6개월 뒤 사과에 대한 제안을 합의 합니다.
만약 장마로 인해 사과가격이 10kg에 3만원이 되면,
- 농사꾼은 10kg당 2만원의 손해를 보고,
- 유통업자는 10kg당 2만원의 이득을 취하겠죠.
만약 장마가 예상과는 달리 오지 않아 사과가격이 10kg에 5천원이면,
- 농사꾼은 10kg당 5천원의 이득을 보고,
- 유통업자는 10kg당 5천원의 손실을 보겠죠.
이렇게 상호간의 합의점을 찾아 현재시점에서 합의를 한 후 일정기간 후 결재하는 거래를 선도거래라고 합니다.
① 선도가격(3월)와 현물가격(9월)2만1천달러까지 하락하면 마진콜 발생 - 연합인포맥스 의 시세차이로 인한 차익을 얻기 위한 목적이 있고,
② 장마나 가뭄등의 변수로 인한 수요와 공급처의 안정성을 도모하기 위한 목적
③ 위험을 피하기 위한 헷징의 목적이 있습니다.
선물, 옵션과 거래소
앞선 유통업자와 농사꾼의 사례에서
만약 장마기간으로 인해 사과 수확량이 약간 감소한 농사꾼이 3월에 한 약속을 어기고, 6개월 뒤인 9월에 사과를 10kg에 3만원에 공급하거나,
예측과는 달리 장마가 오지 않아서 사과 수확량이 늘어 사과를 비싸게 살 처지에 놓인 유통업자가 합의를 깨거나 도망치면 어떻게 될까요? 합의가 이행되지 않고 서로 손해를 보게 되겠죠.
이렇게 3자의 증명없는 개인간의 합의에 근거한 선도거래는 '신뢰도'에 문제가 있습니다.
개인 간의 합의를 이행할 근거가 없다는 것입니다.
이러한 문제를 보완한 것이 바로 '선물거래'와 '옵션'입니다.
선도거래의 물품을 모양과 수량 등을 규격화하여 법적인 제도를 통해 구축한 신뢰도가 있는 거래소에서 중개하므로써 철저하게 합의를 이행하도록 보장한 것이 선물과 옵션입니다.
우리나라에서 선물거래, 옵션을 중개하는 거래소는 한국거래소KRX입니다.
미국에서 선물거래, 옵션을 중개하는 거래소는 시카고에 위치하는 CME그룹입니다.
한국거래소KRX는 「파생상품시장 업무규정」을 도입하여 공정하고 원만한 선물, 옵션의 합의를 보장하고 있습니다.
거래소는 선도거래의 신뢰도를 높인 것 뿐만아리나 2만1천달러까지 하락하면 마진콜 발생 - 연합인포맥스 선물 옵션의 분야의 폭도 넓혓는데요.
앞서말한 사과등에서 분야가 확장되어 달러, 위안, 엔화등의 화폐나 원유, 금, 목재등의 원자재 또는 코스피, 코스닥, 다우, 나스닥등의 지수 등 실제로 존재하는 현물들을 포함하고 있습니다.
이러한 화폐나 원자재, 지수등의 현물의 가치를 토대로 하여 가격이 변동되는 특성 때문에 선물, 옵션을 '파생상품'으로 부르기도 합니다.
선물, 옵션의 특성과 매매방법
선물에서는 기초자산인 현물의 규격이 정해져 있습니다.
금을 예시로 보면 금선물 규격이란 1계약당 순도 99%의 골드바 형태로 단위는 100온스(3110.35g), 틱 단위는 0.1포인트, 한 틱가치는 10달러로 거래승수가 100달러입니다. 즉, 1포인드당 100달러의 가치를 지니고 있습니다.
이러한 정보를 토대로 실제 호가창을 확인하면 1863.9의 호가를 볼 수 있는데요. 이 호가의 가치는 1863.2만1천달러까지 하락하면 마진콜 발생 - 연합인포맥스 9포인트에 거래승수 100을 곱하여 구할 수 있습니다. 이런 공식을 통해 구한 호가의 가치는 1계약당 1863.9x100달러 = 186390달러입니다.
이런식으로 금선물에선 100온스 규격의 골드바를 마치 현물 주식처럼 호가를 불러 매수, 매도를 눌러 금 선물을 매매할 수 있습니다.
1계약당 186390달러라는 호가가 부담될 수도 있지만 금선물은 증거금률이 약 5.9%이기 때문에 약 11000달러의 증거금만 계좌에 입금 되어있다면, 금선물 1계약을 매매할 수 있습니다.
결제방법을 보면 실물인수도라고 적혀있는 것을 확인할 수 있는데요.
최종결제방식에는 현금결제방식과 실물인수도결제방식이 있습니다.
실물인수도 방식은 미국의 달러, 엔화, 유로선물등의 경우 투자자들이 만기일까지 보유하고 있으면, 미결제약정으로 분류되어 실물인 달러등을 실제로 인도받고 차익을 지급, 지불하는 방식입니다.
현금결제방식이란, 실물의 인수 없이 만기일에 미결제약정으로 남은 선물포지션과 현물(주식, 금, 다우등)과의 가격차이만을 거래소에서 입금, 출금하여 결제처리하는 방식입니다.
옵션이란 기본적으로 만기일에 자산가격이 목표가에 도달하면, 그 자산을 살 수 있는 권리를 프리미엄을 지불하고 매입하는 것입니다.(이 권리는 행사할 수도 안할 수도 있습내다.)
옵션 또한 기초자산인 현물의 규격 이 정해져 있으며, 만기일(expiration date)과 목표가(strike price)라는 요소가 있어 이로인해 발생하는 내재가치와 시간가치가 있습니다.
만기일이 도래하기 전에는 기초자산과 옵션가격이 차이가 날 수 있습니다.
콜옵션에서 옵션의 행사가가 현재가격에 가까울 수록 남은 기간안에 목표가에 도달할 확률이 더 크겠고, 옵션 행사가보다 코스피지수의 가치가 더 높다면 이미 목표가를 달성한 것으로 확정된 수익이 생기겠죠.
시간적인 면에서 보면 단기간에 지수가 큰 상승이나 하락를 일으키는 것은 쉽지 않기 때문에 만기일까지 남은 기간이 길수록 목표가에 도달할 확률이 더 크겠죠.
위의 두 특성을 가지고 있을때 옵션의 가치가 큰것입니다.
콜옵션을 포지션을 매수했다면 옵션의 행사가보다 기초자산이 크면, 이득이 나는 것이겠죠. 이때, 기초자산가격 - 옵션의 행사가가 바로 내재가치입니다.( 만기일이 도래해도 내재가치는 그대로 보존됩니다. )
또한, 옵션을 보유하는 중에 아직 목표가에 도달하지 못했다면 시간이 더 길게 남을수록 목표가에 도달하기 더 쉽기때문에 시간가치가 큰 것입니다.(시간가치는 만기일이 도래할 수록 0에 수렴합니다.)
이러한 행사가가 나열이 되있는 것을 볼 수 있는데요.
코스피 옵션의 행사가 1포인트당 코스피지수는 배수가 7.423배정도로 행사가가 370일시 370 x 7.423 = 2746.48포인트(코스피)입니다.
옵션에 투자하고 싶다면, 목표로 하는 코스피수치에 해당하는 옵션 행사가를 찾고, 그 수치보다 코스피가 상승할 것이라고 예상한다면 콜옵션을 매수하거나 풋옵션을 매도하면 되고, 코스피가 지금보다 하락할 것으로 예상한다면 풋옵션을 매수하거나 콜옵션을 매도하면 됩니다.
행사가 중 하나를 클릭시 다음과 같은 호가창이 나옵니다.
이 호가창에서 마치 주식처럼 해당 행사가의 콜,풋을 매수, 매도할 수 있습니다.
물론, 증거금이 계좌에 있어야 합니다.
선물, 옵션의 신뢰도를 위한 제도
한국거래소KRX는 원만한 파생상품 거래를 위해 다양한 제도를 도입하여 안정성을 높이고 있습니다.
「파생상품시장 업무규정 88조」에 따르면, 거래 상대방의 계약불이행으로부터 매수자와 매도자를 보호하기 위해 증거금제도를 도입하였습니다. 이로인해 선물, 옵션매매를 하고자 하는 회원은 코스피200등의 지수나 금, 석유의 원자재등 매매 하고자 하는 물품의 가격에 해당하는 금액을 계좌에 입금하여야 매수, 매도를 할 수 있고, 이에더해 선물옵션의 가격변동폭을 더한 상당액이 계좌에 있어야 합니다. 이를 증거금이라고 합니다.(파생상품은 실제 현물이 아니므고 매매하는 행위만 있기 때문에 증거금으로 안전을 보장하는 것입니다.)
쉽게 말하면, 선옵 가격+가격변동으로 인한 @가 계좌에 입금되어 있어야 매매를 할 수 있도록 하므로써 매수자와 매도자를 거래 상대방의 계약불이행으로부터 보호하고 있습니다.
「파생상품시장 업무규정 140조」에 따르면, 회원이 선물거래를 할 때, 거래소는 매일 보유하고 있는 포지션에서 이익을 보았다면 그만큼 계좌에 입금하고, 손실을 보았다면 계좌에서 출금하면서 당일 일어난 사항을 정산합니다.
매일장이 끝나는 시점에서 이러한 일일정산을 통해 차익을 증거금에 반영하므로 2만1천달러까지 하락하면 마진콜 발생 - 연합인포맥스 회원이 매매를 할만큼의 증거금이 있는 상태인지 확인하면서 불상사를 방지하고 있습니다.
파생상품시장에는 증거금률이라는 것이 있습니다. 만약 100의 가격을 지닌 선물이 있다고 한다면, 증거금률이 50%일때, 최소 50의 증거금이 계좌에 있어야 매매를 할 수 있습니다. 위탁자인 한국거래소KRX에서는 일일정산을 통해 해당 영업일의 손익을 회원 계좌의 증거금에 매일 반영하는데, 증거금이 유지증거금 수준 미달일시 계좌에 추가적으로 증거금을 예탁하라는 요청을 보냅니다. 이를 마진콜이라고 합니다.
만약 회원이 증거금을 납부하지 않으면, 거래소는 반대매매를 통해 증거금을 미납한 회원의 포지션을 청산하고, 미수금을 돌려받고 남은 부분만을 회원에게 돌려줍니다.
선물, 옵션의 순기능
선물옵션은 현물과는 구분되는 여러가지 순기능을 가지고 있습니다.
① 증거금률이 적기 때문에 적은 투자비용으로 수익을 볼수 있으므로, 시장에 신속한 대응과 투자를 할 수 있습니다.
하지만, 그만큼 지수가 하락하면 피해가 크니 투자에 유의해야 합니다.
② 현물주식만을 투자하면 경제시황, 이슈에 따라 가격변동의 위험이 크기 때문에, 현물주식 포지션과 반대인 파생상품을 보유하면 가격변동에 대한 리스크 헷징효과를 기대해볼 수 있습니다.
③ 파생상품에 투자하는 투자기관이나 펀드등은 수익을 올리기 위해 여러가지 경제, 정치시황등을 분석하고, 예측하여 포지션을 정하기 때문에 어느정도의 가격예측 기능을 볼 수 있습니다.
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